Actifs sous gestion du PIF — suivi des progrès

Suivi du KPI des actifs sous gestion du PIF

Sous l’objectif intermédiaire de 2025 — Ce suivi retrace les actifs sous gestion du Public Investment Fund depuis la base de 2016 jusqu’à la cible Vision 2030. Le rapport annuel 2025 de Vision 2030 donne une estimation préliminaire d’environ USD 909 milliards, sous l’objectif intermédiaire de USD 1,09 billion. Le rapport annuel du PIF indique plus de USD 900 milliards. USD 1,21 billion désigne le total des actifs au bilan, une mesure distincte. La cible 2030 est de USD 2,67 billions.

Indicateurs clés

Analyse de tendance

La trajectoire de croissance des actifs du PIF constitue l’une des histoires les plus spectaculaires de constitution de richesse en finance souveraine. À partir d’une base relativement modeste d’environ USD 160 milliards en 2016, lorsque le PIF fonctionnait principalement comme holding domestique, le fonds a atteint une estimation préliminaire d’environ USD 909 milliards d’actifs sous gestion en 2025. Cette hausse reflète une combinaison de transferts d’actifs publics, de nouvelles injections de capital, de rendements d’investissement et de l’introduction partielle en bourse de Saudi Aramco.

La stratégie de croissance s’est déroulée par phases distinctes. La première phase (2016-2019) a porté sur la construction de l’infrastructure institutionnelle, du cadre de gouvernance et des capacités d’investissement du PIF, tout en réalisant des investissements internationaux emblématiques, dont USD 3,5 milliards dans Uber, USD 45 milliards dans le Vision Fund de SoftBank et des investissements dans Lucid Motors et d’autres sociétés technologiques. La deuxième phase (2020-2023) a vu un déploiement domestique accéléré via la création de sociétés de portefeuille dans le tourisme, le divertissement, l’immobilier et la technologie, notamment NEOM, The Red Sea Development Company, Roshn et des dizaines d’autres. La phase actuelle met l’accent sur la montée en échelle des portefeuilles domestique et international tout en améliorant les rendements ajustés du risque.

La composition des actifs s’est nettement diversifiée. En 2016, le portefeuille du PIF était dominé par sa participation dans Aramco et un petit nombre d’actifs domestiques. En 2024, le portefeuille couvre 13 secteurs stratégiques, dont immobilier, services publics, technologie, santé, éducation, tourisme, divertissement, automobile, aérospatial et services financiers. Les investissements internationaux représentent environ 25 % du portefeuille, couvrant actions cotées, private equity, immobilier et infrastructures en Amérique du Nord, en Europe et en Asie. L’équipe d’investissement du fonds est passée de moins de 50 professionnels en 2016 à plus de 2 000, reflétant la construction de capacités institutionnelles nécessaires à la gestion d’un portefeuille proche de USD 1 000 milliards.

Méthodologie

Le rapport annuel 2025 du PIF fait état de plus de 900 milliards de dollars d’actifs sous gestion ; le rapport annuel 2025 de Vision 2030 en donne une estimation préliminaire d’environ 909 milliards. Séparément, les états financiers consolidés audités du PIF pour 2025 font apparaître un total d’actifs de SAR 4 541 milliards, soit environ USD 1,21 billion. Le total des actifs au bilan et les actifs sous gestion sont deux indicateurs distincts qui ne doivent pas être confondus. Le riyal saoudien est arrimé au dollar au taux de 3,75.

Priorités liées

Le PIF est le véhicule institutionnel le plus important de mise en oeuvre de Vision 2030. La croissance de ses actifs permet la diversification économique domestique par l’investissement direct dans de nouveaux secteurs (sociétés du PIF), la création d’emplois (emplois créés par le PIF) et le déblocage d’opportunités d’investissement pour le secteur privé. Ses investissements internationaux génèrent des rendements qui financent le développement domestique et transfèrent technologie et expertise. La notation de crédit du fonds et sa capacité d’emprunt, avec plus de USD 50 milliards levés en obligations et prêts internationaux, multiplient sa capacité de déploiement au-delà des transferts de capital souverain.

Perspectives

Atteindre la cible de USD 2 670 milliards en 2030 exige d’ajouter environ USD 1 761 milliards d’actifs sous gestion à partir de l’estimation préliminaire 2025, soit une croissance annuelle composée d’environ 24,0 %. Les voies disponibles restent les mêmes : poursuite des transferts d’actifs publics, nouvelles injections de capital issues des revenus pétroliers, rendements d’investissement, déploiement financé par dette et possibles nouvelles offres d’actions Aramco. La participation Aramco peut à elle seule contribuer fortement à la croissance des actifs si les prix du pétrole et les valorisations de marché restent favorables.

Les risques incluent des corrections de marché mondiales réduisant les valeurs de portefeuille, des défis d’exécution dans le pipeline domestique de mégaprojets, comme l’examine la critique de la stratégie du PIF, et une pression potentielle sur les revenus pétroliers réduisant la capacité d’injection de capital. Le portefeuille diversifié du PIF et sa maturité opérationnelle croissante offrent toutefois de la résilience. Vanderbilt Portfolio projette des actifs sous gestion du PIF de USD 1 500 à 2 300 milliards d’ici 2030, sous le dernier point final officiel mais très au-dessus de la base de lancement. La trajectoire est clairement positive ; la question ouverte est de savoir si elle atteint l’échelle officielle révisée d’ici 2030.