Activos gestionados por el PIF: seguimiento del KPI

Seguimiento del KPI de activos gestionados por el PIF

Por debajo del objetivo intermedio de 2025 — Este seguimiento registra los activos bajo gestión del Fondo de Inversiones Públicas desde la base de 2016 hasta el objetivo de la Visión 2030. El Informe Anual 2025 de la Visión 2030 da una estimación preliminar de unos 909.000 millones de dólares, por debajo del objetivo intermedio de 1,09 billones. El informe propio del PIF cifra el AUM en más de 900.000 millones. Los 1,21 billones corresponden al total de activos del balance, una magnitud distinta. El objetivo para 2030 es de 2,67 billones.

Indicadores clave

Análisis de tendencia

La trayectoria de crecimiento de los activos del PIF ha sido una de las historias de creación de riqueza más espectaculares de las finanzas soberanas. Desde una base relativamente modesta de aproximadamente 160.000 millones de dólares en 2016 —cuando el PIF funcionaba sobre todo como una sociedad holding nacional—, el fondo alcanzó una estimación preliminar de AUM de unos 909.000 millones en 2025. El aumento refleja una combinación de transferencias de activos del Gobierno, nuevas inyecciones de capital, rendimientos de inversión y la salida parcial a bolsa de Saudi Aramco.

La estrategia de crecimiento ha evolucionado a lo largo de fases diferenciadas. La fase inicial (2016-2019) se centró en establecer la infraestructura institucional, el marco de gobernanza y las capacidades de inversión del PIF, a la vez que realizaba inversiones internacionales emblemáticas, entre ellas la participación de 3.500 millones de dólares en Uber, el compromiso de 45.000 millones de dólares con el Vision Fund de SoftBank e inversiones en Lucid Motors y otras empresas tecnológicas. La segunda fase (2020-2023) vio un despliegue nacional acelerado con la creación de participadas en turismo, entretenimiento, inmobiliario y tecnología —incluidas NEOM, The Red Sea Development Company, Roshn y decenas más—. La fase actual pone el acento en escalar las carteras nacional e internacional a la vez que mejora los rendimientos ajustados al riesgo.

La composición de los activos se ha diversificado de forma significativa. En 2016, la cartera del PIF estaba dominada por su participación en Aramco y un pequeño número de participaciones nacionales. En 2024, la cartera abarca 13 sectores estratégicos, entre ellos el inmobiliario, los servicios públicos, la tecnología, la sanidad, la educación, el turismo, el entretenimiento, la automoción, la aeroespacial y los servicios financieros. Las inversiones internacionales suponen aproximadamente el 25 % de la cartera y abarcan renta variable cotizada, capital privado, inmobiliario e infraestructura en Norteamérica, Europa y Asia. El equipo de inversión del fondo ha crecido desde menos de 50 profesionales en 2016 hasta más de 2.000, reflejo del desarrollo de capacidades institucionales necesario para gestionar una cartera de casi un billón de dólares.

Metodología

El informe anual del PIF de 2025 cifra los activos bajo gestión en más de 900.000 millones de dólares; el informe anual de Visión 2030 ofrece una estimación preliminar de unos 909.000 millones. Por separado, los estados financieros consolidados auditados del PIF para 2025 registran activos totales por 4,541 billones de riales saudíes, unos 1,21 billones de dólares. Los activos totales del balance y los activos bajo gestión son magnitudes distintas y no deben presentarse como equivalentes. El riyal saudí está vinculado al dólar a un tipo de 3,75.

Prioridades relacionadas

El PIF es el vehículo institucional más importante para la implementación de la Visión 2030. El crecimiento de sus activos posibilita la diversificación económica nacional mediante la inversión directa en nuevos sectores (empresas del PIF), la creación de empleo (empleos creados por el PIF) y el desbloqueo de oportunidades de inversión para el sector privado. Las inversiones internacionales del PIF generan rendimientos que financian el desarrollo nacional y transfieren tecnología y conocimiento. La calificación crediticia y la capacidad de endeudamiento del fondo —ha captado más de 50.000 millones de dólares en bonos y préstamos internacionales— multiplican su capacidad de despliegue más allá de las transferencias de capital soberano.

Perspectivas

Alcanzar el objetivo de 2,67 billones de dólares en 2030 exige sumar unos 1,76 billones de dólares de AUM desde la estimación preliminar de 2025, lo que implica un crecimiento anual compuesto de aproximadamente el 24,0 %. Las vías disponibles siguen siendo las mismas: continuas transferencias de activos del Gobierno, nuevas inyecciones de capital procedentes de los ingresos petroleros, rendimientos de inversión, despliegue financiado con deuda y posibles nuevas colocaciones de acciones de Aramco. La participación en Aramco puede contribuir por sí sola de forma significativa al crecimiento de los activos gestionados si los precios del petróleo y las valoraciones de mercado siguen siendo favorables.

Entre los riesgos figuran las correcciones de los mercados mundiales que reduzcan el valor de la cartera, los retos de ejecución de la cartera nacional de megaproyectos —como se examina en la crítica a la estrategia del PIF— y una posible presión sobre los ingresos petroleros que reduzca la capacidad de inyección de capital. No obstante, la cartera diversificada y la creciente madurez operativa del PIF aportan resiliencia. El Vanderbilt Portfolio proyecta unos activos gestionados del PIF de entre 1,5 y 2,3 billones de dólares en 2030, por debajo del punto final oficial más reciente, pero aún muy por encima de la base de la etapa inicial. La trayectoria es claramente positiva; la incógnita abierta es si alcanzará la escala oficial revisada en 2030.