شركة نيوم: داخل الذراع المؤسسية التي تبني المشروع العملاق السعودي بقيمة 500 مليار دولار

شركة نيوم هي الذراع المؤسسية التي تطوّر ما كان، على الورق، أكثر برامج التطوير الحضري طموحاً في التاريخ: منطقة كبرى متعدّدة المدن بقيمة 500 مليار دولار على ساحل البحر الأحمر السعودي. والكيان القانوني عبارة عن شركة مساهمة مقفلة مملوكة بالكامل لـصندوق الاستثمارات العامة، صندوق الثروة السيادية السعودي البالغة قيمته نحو 925 مليار دولار. وقد تأسست بموجب قرار من مجلس الوزراء في يناير 2019، أي بعد أكثر من عام من إعلان ولي العهد الأمير محمد بن سلمان أوّل ما أعلن عنه مفهوم نيوم في مبادرة مستقبل الاستثمار في أكتوبر 2017. ويكتسب الكيان المؤسسي أهميته من كونه متمايزاً عن المشروع العملاق بوصفه علامة تجارية: فشركة نيوم هي الميزانية العمومية، وهيكل الحوكمة، وطرف العقد في المشتريات، وصاحب العمل المسجَّل. وهي أيضاً الكيان الذي تصدّرت تدقيقاته الداخلية ومعدّل إنفاقه الرأسمالي وتغييرات رئاسته التنفيذية الصفحات الأولى للصحف العالمية منذ عام 2024.

ويرأس مجلس إدارة الشركة ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، وتعمل بمجلس يضم محافظ صندوق الاستثمارات العامة ياسر الرميان بوصفه أكثر الأعضاء وزناً في عمليات التصويت. واعتباراً من مايو 2026، يشغل أيمن حمد المضيفر منصب العضو المنتدب والرئيس التنفيذي للشركة، وهو مهندس بترول تحوّل إلى المالية، وتولّى رئاسة قطاع العقارات المحلية في صندوق الاستثمارات العامة منذ عام 2018 قبل أن يُرفَّع إلى مقعد الرئيس التنفيذي بالإنابة في نيوم في 12 نوفمبر 2024، وتثبيته في المنصب بصفة دائمة في مايو 2025. وقد خلف نظمي النصر، الرئيس التنفيذي المؤسس منذ عام 2018، الذي تزامنت إقالته مع الافتتاح العام المخيِّب للآمال لجزيرة سندالة، ومع تحقيق صحيفة وول ستريت جورنال الذي كشف عن تقدير في تدقيق داخلي للتكلفة على مدى عمر المشروع يبلغ نحو 8.8 تريليون دولار حتى عام 2080. ويتوزّع الهيكل التنظيمي للشركة على ست وحدات أعمال — ذا لاين، أوكساجون، تروجينا، سندالة، ماجنا، وصندوق نيوم للاستثمار — إضافة إلى شركات تابعة قطاعية متخصصة من بينها شركة نيوم للهيدروجين الأخضر، وشركة إنوا (الطاقة والمياه)، وميناء نيوم. ويبلغ عدد الموظفين نحو 5,000 موظف بدوام كامل، يدعمهم تعداد من المقاولين تجاوز في ذروته 140,000 عامل في المنطقة. ورغم عدم الإفصاح الرسمي عن معدّل الإنفاق الرأسمالي، أفادت تقارير بأنه يبلغ نحو 20 إلى 25 مليار دولار سنوياً، موزّعاً على ضخّ رأس المال من صندوق الاستثمارات العامة، والتسهيلات المصرفية المُجمَّعة، وأدوات تمويل المشاريع، وقدّرت مصادر مُقرضة أن إجمالي الإنفاق المتراكم حتى نهاية عام 2024 بلغ نحو 50 مليار دولار.

حقائق سريعة

تمثّل شركة نيوم بنية مؤسسية فريدة ضمن منظومة رؤية 2030 السعودية: فهي تجمع بين سلطة التطوير المخوَّلة لمنطقة اقتصادية خاصة والمرونة المؤسسية لشركة تشغيلية مملوكة لصندوق أسهم خاصة. وفيما يلي أبرز معالمها.

• الشكل القانوني: شركة مساهمة مقفلة (نظام الشركات السعودي)
• التأسيس: يناير 2019 (قرار مجلس الوزراء، نُشر في الجريدة الرسمية بالربع الأول من 2019)
• الإعلان عن المفهوم: 24 أكتوبر 2017، مبادرة مستقبل الاستثمار، الرياض
• المساهم الوحيد: صندوق الاستثمارات العامة (100 بالمئة)
• رئيس مجلس الإدارة: صاحب السمو الملكي ولي العهد الأمير محمد بن سلمان
• العضو المنتدب والرئيس التنفيذي: المهندس أيمن حمد المضيفر (بالإنابة منذ 12 نوفمبر 2024؛ تثبيت دائم في 11 مايو 2025)
• الرئيس التنفيذي السابق: نظمي النصر (2018 إلى 12 نوفمبر 2024)
• المقر الرئيسي: منطقة نيوم، منطقة تبوك، مع مكاتب تنفيذية في الرياض
• وحدات الأعمال الست: ذا لاين، أوكساجون، تروجينا، سندالة، ماجنا، صندوق نيوم للاستثمار
• الرقعة الجغرافية: نحو 26,500 كم² على ساحل البحر الأحمر
• الموازنة الأصلية المُعلنة: 500 مليار دولار على مدى عمر المشروع
• التقدير الداخلي للتكلفة على مدى عمر المشروع (وول ستريت جورنال، مارس 2025): نحو 8.8 تريليون دولار حتى عام 2080
• الإنفاق التراكمي المقدَّر حتى عام 2024: نحو 50 مليار دولار
• عدد الموظفين: نحو 5,000 موظف بدوام كامل؛ وأكثر من 140,000 مقاول في الذروة عام 2024
• أبرز تسهيل ائتماني (2024): تسهيل ائتماني متجدد بقيمة 10 مليارات ريال سعودي (مرابحة) مُجمَّع عبر تسعة بنوك سعودية
• أبرز مشروع مشترك: شركة نيوم للهيدروجين الأخضر، 8.4 مليار دولار، 33 بالمئة لنيوم، 33 بالمئة لـأكوا باور، 33 بالمئة لـإير برودكتس

التاريخ والتأسيس المؤسسي

يمكن تقسيم التاريخ المؤسسي لشركة نيوم إلى خمس مراحل تنسجم بإحكام مع الدورة السياسية والمالية لـرؤية 2030.

المرحلة الأولى — المفهوم (2016-2017). نشأت فكرة نيوم داخل فريق برنامج تحقيق الرؤية في صندوق الاستثمارات العامة، بمشاركة كبيرة من ماكينزي وبوسطن كونسلتنج جروب وأوليفر وايمان. وأطلق ولي العهد العلامة التجارية للمشروع شخصياً وكشف عنه في مبادرة مستقبل الاستثمار 2017 من خلال عرض مسرحي وعد بـ«مستقبل الحضارة الإنسانية». وأُسند الاسم المختصر N-E-O-M إلى تركيب من «Neo» (وتعني الجديد باليونانية) و«مستقبل» (الكلمة المفضّلة لدى المؤسس).

المرحلة الثانية — التأسيس ونقل الأراضي (2018-2019). في عام 2018، بدأت شركة نيوم العمل بوصفها كياناً مشروعياً يندرج ضمن صندوق الاستثمارات العامة، وعُيّن الرئيس التنفيذي المؤسس نظمي النصر — نائب رئيس أرامكو السعودية السابق للخدمات التقنية — في منتصف عام 2018. وفي 29 يناير 2019، نشر مجلس الوزراء السعودي في الجريدة الرسمية تأسيس نيوم بوصفها شركة مساهمة مقفلة مملوكة بالكامل لصندوق الاستثمارات العامة. ونُقلت أراضٍ تابعة للدولة في شمال غرب تبوك إلى الشركة عبر مخصّصات وزارية، شملت أراضي يقطنها تاريخياً أبناء قبيلة الحويطات.

المرحلة الثالثة — تهجير الحويطات والجدل المبكّر (2019-2020). أثارت عمليات الترحيل القسري لأبناء قبيلة الحويطات من قرى مثل الخريبة وشرما إدانة دولية على صعيد حقوق الإنسان. وفي أبريل 2020، قُتل الناشط القبَلي عبد الرحيم الحويطي على يد قوات الأمن السعودية بعد ساعات من نشره مقاطع فيديو يعارض فيها إخلاءه من أرضه. وقد أرست هذه المرحلة عبئاً مزمناً يتعلق بحقوق الإنسان لم تتمكن شركة نيوم من التخلص منه.

المرحلة الرابعة — ذا لاين والمفهوم الأقصى (2021-2023). في 10 يناير 2021، كشف ولي العهد عن ذا لاين — مدينة خطية ممتدة على 170 كيلومتراً، بواجهات معكوسة وخالية من السيارات، صُمّمت لإيواء تسعة ملايين ساكن. وبدأت شركة نيوم بإبرام آلاف العقود مع شركات الاستشارات والهندسة. وضخّ صندوق الاستثمارات العامة مليارات الدولارات من رأس المال. كما أنجزت نيوم الإقفال المالي لـمشروع نيوم للهيدروجين الأخضر بقيمة 8.4 مليار دولار في مايو 2023.

المرحلة الخامسة — إعادة الضبط (2024 وما بعدها). كشفت تقارير بلومبرغ في أبريل 2024 أن ذا لاين سيُقلَّص إلى مرحلة أولى بطول 2.4 كيلومتر بحلول عام 2030. وفي أكتوبر 2024، افتُتحت سندالة من دون حضور ولي العهد. وفي نوفمبر 2024، أُقيل النصر. وفي مارس 2025، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال نتائج التدقيق الداخلي بمعاونة ماكينزي. وبحلول سبتمبر 2025، أصدر صندوق الاستثمارات العامة أوامر بتعليق العمل في أجزاء من ذا لاين، ومع منتصف عام 2025 كانت شركة نيوم تستعدّ لما وصفه المراقبون بأكبر إعادة هيكلة للقوى العاملة في تاريخها.

ويكشف منحنى التأسيس المؤسسي نمطاً ثابتاً: فقد تأسست شركة نيوم قبل اختبار نموذج تشغيلها، ورُسملت قبل التثبت من الطلب السوقي، وكُمّلت كوادرها قبل تحديد محيط حوكمتها. وكان الكيان القانوني فعلياً مظلّةً لرؤيةٍ بدورها كانت تتطوّر لحظياً مع توظيف الشركة وإبرام عقودها وأعمال البناء. وهذا التسلسل — الذراع المؤسسية أوّلاً ونموذج الأعمال لاحقاً — هو السمة البنيوية التي تفسّر كلاًّ من سرعة التعبئة المبكّرة لنيوم، وحجم تراجع نطاقها لاحقاً.

الهيكل التنظيمي والقيادة

يتسم التسلسل الإداري لشركة نيوم بالتسطّح غير المعتاد بالنسبة لكيان تطويري بقيمة 500 مليار دولار، وهو ما يعكس جذورها التي يقودها المؤسس وتفضيل صندوق الاستثمارات العامة للأدوات المُحكمة الملكية.

مجلس الإدارة. يرأس المجلس صاحب السمو الملكي ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، وقد تضمّن مجلس نيوم تاريخياً محافظ صندوق الاستثمارات العامة ياسر الرميان — الذي يرأس لجنة الاستثمار في الصندوق التي تعتمد ضخّ رأس المال إلى نيوم — إلى جانب وزير الاستثمار خالد الفالح، ووزير المالية محمد الجدعان، ووزير الاقتصاد والتخطيط فيصل الإبراهيم، وعدد من الأعضاء المستقلّين الدوليين الذين جرى استقطابهم لكسب مصداقية قطاعية. ولا يُفصَح عن تركيبة المجلس بالكامل علنياً، غير أن محور التحكّم لا لبس فيه: يضع رئيس المجلس محمد بن سلمان الاستراتيجية، ويتحكّم المحافظ الرميان في صنبور التمويل، فيما ينفّذ الرئيس التنفيذي.

خط القيادة التنفيذية. يقود العضو المنتدب والرئيس التنفيذي أيمن المضيفر العمليات اليومية. ويعمل تحت إمرته فريق تنفيذي أُعيد تشكيله بشكل واسع منذ خروج النصر. ويترأس واين بورج، التنفيذي الأسترالي ذو الخبرة الطويلة، صناعات الإعلام والترفيه والثقافة والأزياء. ويدير ماجد مفتي صندوق نيوم للاستثمار، الذراع الاستراتيجي لتخصيص رأس المال في الشركة. ويقود أعضاء منتدبون قطاعيون كل منطقة: شغل دينيس هيكي منصب رئيس التطوير في ذا لاين؛ وقاد فيشال وانشو أوكساجون؛ وقاد فيليب جوليت تروجينا؛ ونُقل تكليف تشغيل سندالة إلى البحر الأحمر العالمية في مطلع عام 2025، وهو إعادة تعيين غير اعتيادية فُسّر في السوق على نطاق واسع باعتباره تصويتاً بسحب الثقة من قدرة نيوم على تشغيل الضيافة.

تصميم بقيادة معماريين أجانب مقابل إدارة سعودية داخلية. من السمات المميزة لشركة نيوم أن لغتها التصميمية تنتجها في الغالب الأعمّ شركات معمارية أجنبية، في حين تتجه السيطرة التنفيذية في القمة بشكل متزايد إلى السعودة. وثمة أكثر من 23 استوديو معماري دولياً موثّق عملها على نيوم، من بينها فوستر آند بارتنرز، ومورفوسيس، وزها حديد للمعماريين، وبيارك إنغلز جروب، وOMA، وUNStudio، وأدجاي أسوشيتس، وميكانو، وكوب هيمل بلاو — وإن كان بعضها قد استقال أو أُبعد بصمت. فقد خرجت مورفوسيس من ذا لاين عام 2024 وحلّ محلها مكتب ديلوغان مايسل المعماري المشترك وجينسلر. ويُنتج هذا التباين — تصميم مفاهيمي أجنبي، رأس مال وحقوق قرار سعودية — توتّراً متكرراً بين الطموح المعماري وقابلية التنفيذ التشغيلي، وقد طبع كل مراجعة نطاق حصلت مؤخراً.

القوى العاملة وأعداد الموظفين. توظّف شركة نيوم نحو 5,000 موظف بدوام كامل، يستقطَبون من أكثر من 100 جنسية ويتركّزون في الوظائف المؤسسية في الرياض وفرق المشاريع في الموقع. وتحت هذه الطبقة تتمدد قوة عاملة تعاقدية أكبر بكثير: تشير أرقام الذروة في 2024 من شركات بكتل وويبيلد ومجموعة بن لادن السعودية وهيونداي للهندسة والإنشاءات وعشرات الشركات الأخرى إلى أن إجمالي قوة البناء تجاوز 140,000 عامل. وفي يوليو 2025، أفاد تقرير لـSemafor بأن شركة نيوم كانت تستعدّ لتقليص موظفيها بدوام كامل بنحو 20 بالمئة ونقل أكثر من 1,000 موظف من منطقة نيوم إلى الرياض، مع إلغاء بدلات السكن والوجبات المرتبطة بالموقع النائي مع الحفاظ على الرواتب الأساسية — في إجراء لضبط التكلفة ينسجم مع توجيه صندوق الاستثمارات العامة الصادر في ديسمبر 2024 بخفض الإنفاق بنسبة لا تقل عن 20 بالمئة على نطاق المحفظة بأكملها.

منظومة الاستشارات الداخلية. تشغّل شركة نيوم بصمة مستشارين كثيفة بصورة غير اعتيادية لكيانٍ في مثل عمرها. وقد ظلّ حضور ماكينزي مستمراً ومدمجاً منذ مرحلة المفهوم، وكانت المستشار المعتمَد في تدقيق 2024 الداخلي. وقد قادت بوسطن كونسلتنج جروب وأوليفر وايمان أعمالاً في تصميم نموذج التشغيل واستراتيجية الاستثمار الأجنبي المباشر. ودعمت بين أند كومباني التمويل الاستراتيجي. وتعاقبت كي بي إم جي وبي دبليو سي وإي واي وديلويت على مهام التدقيق والضرائب والتحوّل. وعملت بكتل بوصفها مدير البرنامج التنفيذي الرئيسي لإنشاءات ذا لاين؛ وتقود بارسونز الإشراف على التسليم في أوكساجون؛ وتنفّذ AECOM وموت ماكدونالد وWSP مهام هندسية قطاعية. وقد بلغت هذه البصمة من الاتساع حدّاً جعلها نقطة انتقاد مالي متكررة — إذ أشارت تغطية تك كرانش لتقرير وول ستريت جورنال عن التدقيق إلى أن نيوم باتت «كارثة مالية، باستثناء ماكينزي وشركاه». ويُفهم على نطاق واسع أن تفويض الرئيس التنفيذي الخلَف المضيفر يشمل ترشيد قاعدة تكاليف الاستشاريين، وإن لم يُكشف عن أهداف عامة معلنة.

المنطقة التنظيمية الخاصة. السمة المؤسسية الفارقة لنيوم هي أن الشركة ذاتها تُعدّ المنظِّم الفعلي لإقليمها. فالأمر الملكي السعودي A/4 (2022) واللوائح اللاحقة تمنح نيوم إطاراً قضائياً مستقلاً، وصفة منطقة جمركية، وصلاحية وضع القوانين التجارية ضمن حدودها — مع خضوع ذلك للسيادة السعودية الجامعة. ومن ثمّ فإن الشركة تجمع بين وظائف التطوير المؤسسي وأدوار الترخيص وتنظيم استخدامات الأراضي وفض المنازعات التي تمارسها عادة الوزارات. وقد كان هذا الدور المزدوج مفهوماً محورياً جرى تسويقه للمستثمرين والمستأجرين الدوليين، غير أنه عمّق أيضاً التساؤلات بشأن الضوابط والتوازنات داخل الكيان.

وحدات الأعمال

تنظّم شركة نيوم تطوير أصولها عبر ستّ وحدات تشغيلية، لكلٍ منها نطاق مستقل، وجدول زمني مستهدَف للإنجاز، ونموذج إيرادات. وفي الأصل، صُوّرت كلٌ منها بوصفها قطاعاً عقارياً أو صناعياً أو سياحياً قائماً بذاته قابلاً لأن يصبح كياناً مستقلاً في المستقبل. وبعد إعادة الضبط بين 2024-2025 ضاق ذلك الطموح.

ذا لاين. المكوّن الأكثر تميّزاً معمارياً، وقد صُمّم في الأصل بوصفه مدينة خطية معكوسة الواجهات بطول 170 كيلومتراً، تستوعب تسعة ملايين ساكن. وأكّدت تقارير بلومبرغ في أبريل 2024 أن شركة نيوم تُقلّص المرحلة الأولى إلى نحو 2.4 كيلومتر بحلول عام 2030، مع توقّع أقل من 300,000 ساكن — أي تقليص نحو 99 بالمئة من النطاق الخطي و80 بالمئة من المستهدف السكاني. وبحلول سبتمبر 2025، أوقف صندوق الاستثمارات العامة بحسب التقارير المزيدَ من البناء الرأسي بانتظار المراجعة الاستراتيجية. وأفصحت هيونداي للهندسة والإنشاءات عن إلغاء عقد قطاع الأنفاق التابع لها في مارس 2025.

أوكساجون. مدينة ميناء صناعية مخطّطة، عائمة وبرّية، عند المدخل الجنوبي للبحر الأحمر لمنطقة نيوم، وتغطي نحو 50 كم². واعتباراً من مطلع عام 2026، فإن أوكساجون أكثر وحدات نيوم مصداقية من حيث التشغيل. فقد بلغ ميناء نيوم نحو 68 بالمئة من نسبة إنجاز الإنشاء بنهاية عام 2025، مع تسليم سبعة أرصفة على امتداد أكثر من 4 كيلومترات من جدار الميناء على يد المقاول البلجيكي BESIX. وستتعامل المحطة مع ما يصل إلى 1.5 مليون حاوية مكافئة سنوياً، وستشغّل أوّل رافعات آلية بالكامل تُدار عن بعد في المملكة العربية السعودية. وقد بدأت أعمال الحفر للمرحلة الثانية في عام 2025، ومن المقرَّر أن تنطلق عمليات الحاويات في عام 2026.

تروجينا. الوجهة الجبلية لنيوم على ارتفاع 1,500-2,600 متر في سلسلة جبال السروات، وقد مُنحت في الأصل استضافة دورة الألعاب الآسيوية الشتوية 2029. وفي 24 يناير 2026، أكّد المجلس الأولمبي الآسيوي تأجيل الدورة إلى أجل غير مسمى. غير أن الإنشاءات استمرّت رغم ذلك: إذ تُفيد التقارير باكتمال نفق الوصول B3 بطول 680 متراً، وحفر فندق «الخزنة» المغروس في الجبل، وأن نحو 70 بالمئة من حزم العقود المتبقية مفتوحة للسوق. وأشارت شركة نيوم إلى أن تروجينا قد تُسلَّم بوصفها منتجعاً جبلياً يعمل على مدار العام بمعزلٍ عن الجدول الزمني للدورة.

سندالة. جزيرة فاخرة لرسو اليخوت والمنتجعات، افتُتحت بفعالية «افتتاح كبير» في أكتوبر 2024 بتكلفة أُفيد بأنها بلغت نحو 4 مليارات دولار مقابل موازنة أصلية أقرب إلى 1.3 مليار دولار. وظلّت الجزيرة مغلقة أمام السياحة العامة طوال معظم عام 2025. وفي مطلع عام 2025، نقلت شركة نيوم الإدارة التشغيلية إلى البحر الأحمر العالمية — وهو تفويض غير اعتيادي فُسّر على نطاق واسع باعتباره اعترافاً بأن نيوم تفتقر إلى قدرة تشغيل الضيافة على نطاق واسع.

ماجنا. أُعلن عنها في عام 2024 بوصفها تجمّعاً ساحلياً للمنتجعات على ساحل خليج العقبة، يضم 12 وجهة فرعية بما فيها أكويلوم (مجتمع مستقبلي تحت سطح الأرض بمرفأ يخوت عائم) ونورلانا (مجتمع سكني وفروسية على الواجهة البحرية). والمستهدَف من ماجنا تسليم 15 فندقاً فاخراً، و1,600 مفتاح، وأكثر من 2,500 مسكن متميّز على امتداد 120 كيلومتراً من السواحل. واعتباراً من منتصف عام 2026، لا تزال معظم مكوّنات ماجنا في مرحلة المخطّط الرئيسي والإنشاء المبكّر دون أي مواعيد مؤكّدة للافتتاح التجريبي تتجاوز عام 2027.

صندوق نيوم للاستثمار. الذراع المعنية بتخصيص رأس المال، ويقودها الرئيس التنفيذي ماجد مفتي. ويعمل الصندوق بوصفه أداة استثمار جريء استراتيجي ورأس مال نمو، يأخذ حصص أقلية في شركات تكنولوجيا، ويبني مشاريع مشتركة مع شركات متعددة الجنسيات، ويدير برامج استثمار مشترك تستهدف اجتذاب رأس مال الطرف الثالث إلى منظومة نيوم. وتشمل محفظة الصندوق استثمارات في شركات البيولوجيا التركيبية والتنقّل المتقدّم والتقنيات النظيفة؛ وقد كان خط صفقاته المُفصَح عنه حتى عام 2025 محدوداً نسبياً قياساً بصلاحيّاته الاستراتيجية.

الإنفاق الرأسمالي والتمويل والملف المالي

لا تنشر شركة نيوم قوائم مالية موحّدة ومدقّقة، وكانت إفصاحاتها عن الإنفاق الرأسمالي متقطّعة. ومع ذلك، أصبحت صورة التمويل أكثر وضوحاً عبر إفصاحات صندوق الاستثمارات العامة في 2024-2025، وإعلانات القروض المُجمّعة، وملفات المقاولين، والصحافة الاستقصائية.

والأرقام الرئيسية المؤطّرة لمسألة التمويل متباعدة بشكل لافت. فقد حدّد الإعلان الأصلي في مبادرة مستقبل الاستثمار 2017 الإنفاق الرأسمالي على مدى عمر المشروع بـ500 مليار دولار. وبحلول عام 2024، استخدم محافظ صندوق الاستثمارات العامة الرميان وكبار المسؤولين الآخرين علناً رقم 1.5 تريليون دولار. وقدَّر التدقيق الداخلي الذي اطّلعت عليه صحيفة وول ستريت جورنال في مارس 2025 — وهو وثيقة من 100 صفحة قُدّمت إلى مجلس إدارة نيوم في ربيع 2024 بمعاونة ماكينزي — التكلفةَ على مدى عمر المشروع بنحو 8.8 تريليون دولار حتى أفقٍ تسليمي يمتد إلى عام 2080. ووجد التدقيق أن المسؤولين التنفيذيين بنوا خطة الأعمال على «افتراضات إيجابية بشكل غير واقعي»، ورصد «دلائل على تلاعب متعمَّد» من جانب بعض أعضاء الإدارة — وهو استنتاج لافت بالنسبة لمؤسسة تخضع لإشراف سيادي مباشر.

وقد بُني مزيج التمويل من أربعة مصادر. ضخّ رأس المال من صندوق الاستثمارات العامة يشكّل ركيزته ويمثّل الجزء الأكبر من الإنفاق التراكمي حتى الآن. وتشمل التسهيلات المصرفية المُجمّعة التسهيلَ الائتماني المتجدد بقيمة 10 مليارات ريال سعودي (نحو 2.7 مليار دولار) الذي أُغلق في أبريل 2024، والمنظَّم بصيغة المرابحة، والمُكتتَب من تسعة بنوك سعودية بقيادة البنك الأهلي السعودي وبنك الرياض والبنك السعودي الأول. كما وقّعت نيوم حزمة بقيمة 23 مليار ريال سعودي لشركة الهيدروجين الأخضر، وتسهيلاً بقيمة 3 مليارات ريال سعودي خاصاً بسندالة. وتتضمّن مشاريع التمويل المشتركة الإقفالَ المالي لشركة نيوم للهيدروجين الأخضر بقيمة 8.4 مليار دولار (مايو 2023)، حيث تملك نيوم 33 بالمئة إلى جانب أكوا باور وإير برودكتس. وتُصدر الصكوك والسندات على مستوى الأم أساساً من قبل صندوق الاستثمارات العامة لا من قبل شركة نيوم مباشرة، إذ نزل الصندوق إلى الأسواق في 2024-2025 بإصدارات سندات خضراء متعدّدة الشرائح بالدولار واليورو وصكوك دولارية، تتدفّق عوائدها إلى محفظة رؤية 2030 الأشمل بما يشمل مخصّصات نيوم.

وقد باتت الرياح المالية المعاكسة مرئية على مستوى صندوق الاستثمارات العامة. فقد سجّل صندوق الثروة السيادي السعودي تخفيض قيمة بنحو 8 مليارات دولار على محفظة المشاريع العملاقة في نهاية عام 2024، مع تراجع استثمارات المشاريع العملاقة بنسبة 12.4 بالمئة إلى 211 مليار ريال سعودي (نحو 56.2 مليار دولار)، وانخفاض حصة المشاريع العملاقة من إجمالي أصول الصندوق من 8 إلى 6 بالمئة. ومع بقاء سعر خام برنت دون 70 دولاراً معظم عام 2025، وتخفيض أرامكو السعودية لتوزيعاتها بنحو 40 مليار دولار في عام 2025، واتساع العجز المالي، باتت مكانة نيوم بوصفها المُمتصّ الرأسمالي الأبرز معرَّضة سياسياً ومالياً.

ويُقابل الجدول أدناه إعلانات الإنفاق الرأسمالي الأصلية على مستوى المكوّنات الفرعية في نيوم بالأرقام المُعدَّلة بعد إعادة الضبط، استناداً إلى ملفات المقاولين، وإحاطات المُقرضين، والتقارير المستقلة. والأرقام للتوضيح؛ ولم تنشر شركة نيوم رسمياً مطابقة شاملة.

الدور في رؤية المملكة 2030

تحتل شركة نيوم موقعاً فريداً في معمار تحقيق رؤية 2030. فهي في آن واحد أصل علامة تجارية، ومغناطيس استثمار أجنبي مباشر، ورافعة لمساهمة الناتج المحلي غير النفطي، ومنصّة عرض رمزية سياسياً لبرنامج الإصلاح السعودي.

على صعيد العلامة التجارية، تُعدّ نيوم المكوّن الأكثر شهرة على الصعيد الدولي ضمن محفظة رؤية 2030 بكاملها، بمدى تغطية إعلامية عالمية يفوق على الأرجح مجموع باقي مبادرات تحوّل المملكة. والوجه الآخر لتلك الظهورية، كما أظهرت سنتا 2024-2025، أن مراجعات النطاق وتقارير تجاوز التكلفة تُولّد تغطية سلبية تتسرّب إلى التصوّر السيادي الأشمل. وقد أبقت المراجعة الاستراتيجية لصندوق الاستثمارات العامة 2026-2030 صراحةً على نيوم بوصفها واحدة من ست «منظومات» ذات أولوية — إلى جانب السياحة، والتطوير العمراني، والتصنيع المتقدّم، واللوجستيات، والطاقة النظيفة — مؤكّدةً أن المشروع لن يُلغى حتى مع تأجيل بعض المكوّنات الفردية أو إعادة قياسها.

أما على صعيد الاستثمار الأجنبي المباشر، فقد طُرحت نيوم في الأصل بوصفها مغناطيساً للاستثمار المشترك الدولي بحجم سيادي. وجاء التدفق المتحقّق أدنى بكثير من التوقّعات. ولا يزال أكبر التزام وارد من الخارج هو الاستثمار الأساسي لإير برودكتس في مشروع الهيدروجين الأخضر المشترك؛ ولم تتحقّق تذاكر استثمار أسهم ذات وزن من صناديق التقاعد الغربية أو الشركاء الاستراتيجيين الخليجيين أو الصناديق السيادية الآسيوية بالحجم الذي تصوّرته الخطة الأصلية. ويُركّز التفويض المُعلَن للرئيس التنفيذي بالإنابة المضيفر على المستثمرين الأجانب «ذوي البُعد الجيلي» — وهي إشارة إلى أن صندوق نيوم للاستثمار بات الأداة الرئيسية التي يدخل عبرها رأس المال الأجنبي إلى نيوم، وذلك بشروط انتقائية.

أما على صعيد الناتج المحلي غير النفطي، فستكون مساهمة نيوم متأخّرة. ويُعدّ ميناء نيوم، الذي سيدخل التشغيل من عام 2026، أوّل مشروع فرعي قادر على توليد إيرادات متكرّرة على نطاق واسع. وستُسهم تروجينا بإيرادات سياحية بدءاً من 2027-2028. وسيُنتج مجمّع الهيدروجين الأخضر إيرادات تصدير من أواخر عام 2026. أما ذا لاين، في المقابل، فلن يُسهم بنشاط اقتصادي متكرّر ذي قيمة ضمن أفق رؤية 2030. وقد جرى تقدير حجم مساهمة نيوم في مؤشرات الأداء السياحية، تحديداً، استناداً إلى بصمة ضيافة 2017 التي جرى تقليصها إلى حد بعيد، فيما يستند مستهدف قطاع السياحة الأشمل البالغ 150 مليون زيارة سنوياً بحلول 2030 الآن بشكل أكبر إلى الدرعية والبحر الأحمر العالمية والعُلا والرياض، لا إلى مكوّنات نيوم.

التطورات الأخيرة 2024-2026

شهدت الأشهر الأربعة والعشرون التي تلت أبريل 2024 أكثف تركيز للأخبار في تاريخ شركة نيوم.

أبريل 2024. كانت بلومبرغ أوّل من نشر أن نيوم راجعت طموحها لعام 2030 لـذا لاين إلى مرحلة أولى بطول 2.4 كيلومتر. وأقفلت شركة نيوم تسهيلاً ائتمانياً متجدداً بقيمة 10 مليارات ريال سعودي بقيادة البنك الأهلي السعودي.

أكتوبر 2024. أقامت سندالة فعالية «افتتاح كبير» بتكلفة تسليم أُفيد بأنها بلغت 4 مليارات دولار، أي ثلاثة أضعاف موازنتها الأصلية البالغة 1.3 مليار دولار. ولم يحضر ولي العهد الأمير محمد بن سلمان. وظلّت الجزيرة غير متاحة للسياحة العامة طوال عام 2025.

12 نوفمبر 2024. أعلن مجلس إدارة نيوم تغييراً قيادياً: أُعفي نظمي النصر من منصب الرئيس التنفيذي، وعُيِّن أيمن حمد المضيفر رئيساً تنفيذياً بالإنابة. واستشهدت رويترز بقصور تحقيق مؤشرات الأداء. وأفادت صحيفة التايمز بعدم رضا ولي العهد عن سندالة.

ديسمبر 2024. اعتمد صندوق الاستثمارات العامة خفضاً للإنفاق بنسبة لا تقل عن 20 بالمئة على مستوى المحفظة، يشمل أكثر من 100 شركة محفظة، بينها أكثر من 50 كياناً تطويرياً مرتبطاً بالمشاريع العملاقة. ووُجّهت نيوم تحديداً بإعادة ترتيب أولويات الإنفاق. وأُبلغت هيونداي للهندسة والإنشاءات بإلغاء عقد قطاع الأنفاق التابع لها في 29 ديسمبر 2024.

مارس 2025. نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مراجعتها لتدقيق داخلي من 100 صفحة بمعاونة ماكينزي، مُقدِّرةً تكلفة عمر المشروع بـ 8.8 تريليون دولار حتى عام 2080، ومستشهدةً بنتائج «التلاعب المتعمَّد». وقد اعترضت نيوم علناً على هذا التفسير.

أبريل-مايو 2025. ثُبّت أيمن المضيفر في منصب العضو المنتدب والرئيس التنفيذي بصفة دائمة في 11 مايو 2025. وأفصحت هيونداي للهندسة والإنشاءات عن إلغاء العقد لبورصة كوريا.

يوليو-أغسطس 2025. أفادت Semafor وبلومبرغ بأن نيوم تدرس تسريح نحو 1,000 موظف ونقل أكثر من 1,000 موظف من موقع نيوم إلى الرياض. وأفصح صندوق الاستثمارات العامة عن تخفيض القيمة بـ 8 مليارات دولار للمشاريع العملاقة.

سبتمبر 2025. أوقف صندوق الاستثمارات العامة بحسب التقارير المزيدَ من البناء الرأسي على ذا لاين بانتظار المراجعة الاستراتيجية.

يناير 2026. أكّد المجلس الأولمبي الآسيوي تأجيل الألعاب الآسيوية الشتوية 2029 في تروجينا إلى أجل غير مسمى. وفي الموازاة، في الرياض، عُلِّق مكوّن برج المكعّب ضمن برنامج المربع الجديد عند مرحلة حفر التربة، مع دفع تاريخ الإنجاز الرئيسي 2030 إلى 2040 — وهي إشارة إلى أن توجيه ضبط التكلفة يطال المشاريع العملاقة لصندوق الاستثمارات العامة جميعها، وليس نيوم وحدها.

المخاطر والقضايا الجدلية والتحديات

يلزم أي ملف مؤسسي متوازن أن يتناول سجل المخاطر لشركة نيوم بصدق.

تهجير الحويطات وعبء حقوق الإنسان. صدرت أوامر بترحيل نحو 20,000 من أبناء قبيلة الحويطات من أراضي أجدادهم المُدمَجة ضمن نطاق نيوم. وقد جرى اعتقال أو احتجاز ما لا يقل عن 47 من أبناء القبيلة منذ عام 2020، بأحكام تتراوح بين خمس سنوات وخمسين عاماً. وصدرت أحكام إعدام بحق خمسة من رجال الحويطات في قضايا وصفها خبراء أممون لحقوق الإنسان ومنظمات من بينها القسط والمركز الأوروبي للديمقراطية وحقوق الإنسان بأنها تجريم للمعارضة السلمية. ويظلّ مقتل الناشط عبد الرحيم الحويطي على يد قوات الأمن السعودية في أبريل 2020 الحادثة المنفردة الأكثر استشهاداً. ولم تنشر شركة نيوم رداً علنياً على قضايا بعينها. وقد حدّ الأثر السمعي والبيئي والاجتماعي والحوكمي من المشاركة المؤسسية الأجنبية في فئتي الصناديق السيادية وصناديق التقاعد، ولا يزال يدفع حملات سحب الاستثمارات في شركات معمارية دولية.

شفافية الحوكمة. لا تنشر شركة نيوم قوائم مالية موحّدة ومدقّقة، ولا تركيبة المجلس، ولا أجور التنفيذيين. وقد استشهد التدقيق الداخلي الذي ذكرته وول ستريت جورنال في مارس 2025 بـ«دلائل على تلاعب متعمَّد من قبل بعض أعضاء الإدارة» — وهو استنتاج كان من شأنه، في أي سياق شركة مُدرجة، أن يستدعي تحقيقاً تنظيمياً. ويعني غياب انضباط أسواق رأس المال على مستوى المُصدِر (إذ تُجمَع الديون أساساً على مستوى صندوق الاستثمارات العامة الأم) أنه لا يوجد التزام إفصاح مستمر يُظهر مخالفات الإدارة لحظياً.

تصاعد تجاوز التكلفة وتغيّر الرؤساء التنفيذيين. جاءت إقالة نظمي النصر، التي صُوّرت رسمياً بوصفها انتقالاً قيادياً اعتيادياً، على خلفية مسارات تكلفة تباعدت بشكل جوهري عن الموازنات المُعلَنة. وقد شهدت نيوم الآن رئيسَين تنفيذيَّين خلال نحو سبع سنوات؛ ويدخل الخلَف المضيفر بمحفظة وصفها التدقيق الداخلي بأنها مبنية أساساً على مدخلات غير واقعية.

الاعتماد على معماريين ومستشارين أجانب. تُنتج لغة تصميم نيوم في معظمها أكثر من 20 استوديو معماري دولياً؛ في حين اعتمدت استشاراتها الاستراتيجية والتشغيلية اعتماداً كثيفاً على ماكينزي وبوسطن كونسلتنج جروب وأوليفر وايمان. وأفرز التركّز على نخبة محدودة من المستشارين الأجانب مخططات رئيسية يقودها المفهوم تعذّر إدخال هندسة القيمة عليها، وقيّد قدرة الشركة على الكشف عن مخاطر التنفيذ قبل الالتزام. وقد خرجت أو استُبدلت عدة شركات (ميكانو، كوب هيمل بلاو، أدجاي أسوشيتس، ولاحقاً مورفوسيس).

مخاوف حقوق العمل. أفاد فيلم وثائقي عام 2024 استشهدت به الصحافة الصناعية بأن نحو 21,000 وفاة لعمال مهاجرين من جنوب آسيا تُعزى إلى المشاريع العملاقة الأشمل لرؤية 2030 منذ عام 2017، يُنسب إلى نيوم منها نسبة لم يُفصَح عنها. ولم تنشر شركة نيوم بيانات عن وفيات العمال.

استدامة الالتزام المالي. مع بقاء سعر خام برنت باستمرار دون 70 دولاراً، وتقليص أرامكو السعودية لتوزيعاتها بنحو 40 مليار دولار في عام 2025، وتسجيل صندوق الاستثمارات العامة لـ 8 مليارات دولار من تخفيضات قيمة المشاريع العملاقة، لم يعد السؤال هل تُقلَّص نيوم بل ما مدى حدّة ذلك التقليص. وتُبقي استراتيجية صندوق الاستثمارات العامة 2026-2030 على نيوم بوصفها أولوية، لكن على قاعدة تكلفة معاد ضبطها.

مخاطر الطرف المقابل والمقاولين. أدخل إلغاء عقود قطاع الأنفاق لـهيونداي للهندسة والإنشاءات في أواخر 2024، وتقارير MEED عن توقّفات لاحقة لعقود متعددة، ونمط إعادة قياس النطاق الأوسع، مخاطر طرف مقابل ذات وزن إلى عالم موردي نيوم. ويواجه المقاولون الدوليون الذين عزّزوا كوادرهم تحديداً لتفويضات نيوم — بإضافة مئات من كبار الموظفين الأجانب، وشحن المعدات إلى موقع نائي — تعرّضاً للتكاليف الغارقة في حال تجميد برامج الأعمال. وأصبحت الإشارة السمعية لشركات الإنشاءات الكبرى عالمياً، التي درجت تاريخياً على تسعير الأعمال السعودية بعلاوة تعكس يقين الدفع وضمان صندوق الاستثمارات العامة، أقل ملاءمة من حيث الجوهر مما كانت عليه عام 2022.

تركّز ومخاطر التنفيذ. تتسم شركة نيوم هيكلياً بثقل زائد على مساهم وحيد (صندوق الاستثمارات العامة)، ورئيس مجلس وحيد (ولي العهد)، وحفنة من المستشارين الاستراتيجيين. وغياب أعضاء مستقلّين بصلاحية تنفيذية، وانعدام قاعدة مساهمة موزَّعة تنضبط من خلالها تخصيصات رأس المال، والاعتماد على استمرار الشهية السيادية للمشروع، عوامل تجعل نيوم مُركّزة بصورة غير اعتيادية لكيان تطويري بمقدارها. ومن شأن تغيّر في أولويات البلاط الملكي، أو صدمة سعرية نفطية مستدامة، أو تحوّل استراتيجي داخل صندوق الاستثمارات العامة، أن يُضيّق ظرف تمويل نيوم بشكل جوهري وفي مهلة قصيرة.

الآفاق المستقبلية حتى 2030

تختلف آفاق 2030 الواقعية لشركة نيوم اختلافاً جوهرياً عن إعلان 2017. فالشركة ستبقى قائمة؛ وستكون تشغيلية؛ ولن تُسلّم المفهوم الأصلي.

ما يكون تشغيلياً بحلول 2030 بثقة معقولة. ميناء نيوم في أوكساجون، يتعامل مع الحاويات على نطاق واسع. والقطعة الأولى من ذا لاين بطول 2.4 كيلومتر — على الأرجح بوصفها نموذجاً حضرياً ريادياً لا مدينة عاملة. وأصول ضيافة فاخرة منتقاة عبر سندالة وأبرز وجهات ماجنا الفرعية. وشركة نيوم للهيدروجين الأخضر في تشغيل تجاري، مع تعاقد على أوّل شحنات تصدير للتسليم اعتباراً من أواخر 2026. وتروجينا تُسلّم طاقة منتجع جبلي يعمل على مدار العام، مع إعادة جدولة الألعاب الآسيوية الشتوية أو نقل استضافتها.

ما يكون تشغيلياً بعد 2030. تنزلق معظم مكوّنات المفهوم التريليوني الأصلي — كامل تعداد سكان ذا لاين، والبناء الكامل لـماجنا، وكثير من التجمّع الصناعي المُعلَن أصلاً لـأوكساجون، ومجمّعات التقنيات الحيوية المتقدّمة والتعليم — إلى أفق 2035-2050 إن سُلّمت أصلاً. أما توقع التدقيق الداخلي بـ«حالة نهائية» بحلول 2080 فلا يمثّل توقّعاً اعتمدته شركة نيوم رسمياً، لكنّه يمثّل خط الأساس التحليلي الذي يلزم أي مستثمر يقظ أن يأخذه بعين الاعتبار.

معدّل الإنفاق الرأسمالي مقابل تخصيص صندوق الاستثمارات العامة. بموجب استراتيجية صندوق الاستثمارات العامة 2026-2030، تظل نيوم واحدة من ست منظومات ذات أولوية، لكن ضمن موازنة سنوية معاد ضبطها. ويُعيد الصندوق التوازن نحو قطاعات بإمكانية عوائد قصيرة الأجل أعلى، بما فيها اللوجستيات والذكاء الاصطناعي والتعدين والسياحة السعودية بشكل أوسع وبرنامج إكسبو 2030 وكأس العالم لكرة القدم 2034. ومن المتوقّع أن تتراجع حصة نيوم من إجمالي إنفاق صندوق الاستثمارات العامة الرأسمالي عن ذروتها في 2022-2024، حتى وإن ظلّ الإنفاق المطلق مرتفعاً.

سيناريو الطرح العام. يبقى طرح أسهم على مستوى شركة نيوم قبل عام 2030 أمراً مستبعداً. وتشمل المسارات البديلة المعقولة لتسييل الأصول طرح أسهم ميناء نيوم بمجرد ترسّخ معدّل تدفق الحاويات (بين 2028-2030 على نحو محتمل)، أو طرح أسهم شركة نيوم للهيدروجين الأخضر بمجرد دخولها التشغيل التجاري، أو بيعاً جزئياً على مستوى الأصول في سندالة أو تروجينا لمشغّلي فنادق استراتيجيين. وقد يكون صندوق نيوم للاستثمار ذاته أداة الإدراج إذا ما فضّلت أسواق رأس المال التعرّض من خلال شركة قابضة. وليس لأي من هذه المسارات جدول زمني مُعلَن.

إعادة الضبط الاستراتيجية. السمة الفارقة لشركة نيوم بين عامي 2026 و2030 لن تكون قص الأشرطة، بل الحوكمة والإفصاح. فما إذا كانت نيوم ستنشر قوائم مالية موحّدة ومدقّقة، وما إذا كانت إفصاحاتها المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية ستتطرّق إلى سجل الحويطات، وما إذا كان سيُضاف أعضاء مستقلّون جدد إلى المجلس، وما إذا كان إطار المشتريات سينفتح خارج نخبة مغلقة من المعماريين الأجانب — كلّ ذلك سيحدّد مكانة المؤسسة في أسواق رأس المال الدولية في اللحظة التي تبدأ فيها الشركات التشغيلية التابعة لها بطلب رأس مال خارجي.

دخلت شركة نيوم عام 2026 بوصفها أكثر كيان تطويري طموحاً تأسس على الإطلاق على يد أداة سيادية، وأكثرها تقلّصاً في النطاق. وفي ظل قيادة أيمن المضيفر والتفويض المعاد ضبطه من صندوق الاستثمارات العامة، فإن ما يصمد بعد إعادة الضبط الاستراتيجي هو الذي سيحدّد ما إذا كانت نيوم ستنضج لتغدو مشغّلاً موثوقاً متوسط الحجم لأصول الموانئ والصناعة والضيافة والطاقة — أم ستظل، كما حذّر التدقيق الداخلي، ورشة بناء عمرها ستون عاماً لا يصل مفهومها الأصلي تماماً.

المصادر

تشمل الإفصاحات المؤسسية الأولية البيانات الصحفية لشركة نيوم، ودليل قيادة نيوم، والبيانات الصحفية لصندوق الاستثمارات العامة، وإشعارات الجريدة الرسمية لمجلس الوزراء السعودي بشأن التأسيس في يناير 2019. وتشمل القنوات الحكومية السعودية الرسمية vision2030.gov.sa ووكالة الأنباء السعودية.

وتستند هذه الورقة إلى تغطيات استقصائية وصحف متخصصة، من بينها سلسلة تحقيقات وول ستريت جورنال عن نيوم (مارس 2025)، وتغطية بلومبرغ لتقليصات نطاق ذا لاين (أبريل 2024 وما بعده)، وتقارير رويترز عن مغادرة النصر (نوفمبر 2024)، وتغطية فاينانشال تايمز للمشاريع العملاقة، وتقارير Semafor في يوليو 2025 عن التسريحات، ومتابعة MEED للعقود، ومنصة AGBI للمشاريع العملاقة، وCNBC حول تخفيض قيمة المشاريع لدى صندوق الاستثمارات العامة في أغسطس 2025، وتغطية Dezeen للشركات المعمارية. ويستند توثيق حقوق الإنسان إلى مراسلات المفوضية السامية لحقوق الإنسان، والقسط، والمركز الأوروبي للديمقراطية وحقوق الإنسان، وتغطيات Middle East Eye لتهجير الحويطات والاعتقالات.