مشروع البحر الأحمر هو محور سعي المملكة العربية السعودية إلى أن تصبح وجهة عالمية للسياحة الفاخرة — امتداد بمساحة 28,000 كيلومتر مربع من السواحل والبحيرات والجبال والصحاري التي لا تزال بكراً إلى حد كبير في منطقة تبوك شمال غرب البلاد، تتمحور حول أكثر من 90 جزيرة بحرية ومطار دولي جديد كلياً. تطوّر الوجهة شركة البحر الأحمر العالمية، وهي شركة مملوكة بالكامل لصندوق الاستثمارات العامة، وتهدف إلى تقديم ما يصفه مخططوها بأنه بديل “تجديدي” للسياحة الجماعية: مجمّع منتجعات راقٍ ومحدود السعة يعمل ضمن خطة مكانية بحرية تحمي نظام الشعاب المرجانية والبحيرات المحيطة. وهو، إلى جانب نيوم والقدية وبوابة الدرعية، أحد المشاريع الضخمة الأربعة الرائدة في رؤية 2030 — والوحيد الذي يمتلك بصمة ضيافة قابلة للقياس على أرض الواقع وتستقبل بالفعل نزلاء يدفعون.
المرحلة الأولى مفتوحة. استقبل سيكس سينسز ساوذرن ديونز أول نزلائه في نوفمبر 2023، تلاه سانت ريجيس على أرخبيل أمهات في يناير 2024، ونجومة، ريتز كارلتون ريزرف، في مايو 2024، ثم شيبارة الذي تديره شركة البحر الأحمر العالمية في جزيرة شيبارة في نوفمبر 2024، وديزرت روك من تصميم أوبنهايم في ديسمبر 2024. وافتُتحت ثلاث منشآت أخرى — إنتركونتيننتال وإس إل إس ودي ريد سي إديشن — في جزيرة شورى، محور الوجهة، خلال عام 2025. والوجهة الشقيقة أمالا، حول تريبل باي شمالاً على الساحل، تستقبل إكوينوكس وفور سيزونز وسيكس سينسز أمالا وروزوود أمالا في مطلع 2026. وبحلول نهاية الربع الثاني من 2026، تتوقع شركة البحر الأحمر العالمية أن تكون جميع منشآت المرحلة الأولى البالغة 27 منشأة في الوجهتين قيد التشغيل. وقد تصوّر المخطط الأصلي الكامل بناء 50 فندقاً ونحو 8,000 غرفة في وجهة البحر الأحمر بحلول 2030، إضافة إلى تطوير كامل لأمالا يبلغ مجموعه 25 منشأة أخرى، لاستقطاب مليون زائر سنوياً في نهاية المطاف.
غير أنّ هذا الطموح قد ضاق. عقب مراجعة مجلس إدارة صندوق الاستثمارات العامة في ديسمبر 2024 وإعادة الضبط الشاملة للمحفظة في عام 2026 التي خفّضت تخصيصات رأس المال بنسبة تصل إلى 60 بالمئة في أكثر من 100 شركة تابعة لصندوق الاستثمارات العامة، أكدت شركة البحر الأحمر العالمية أنّ المرحلة الثانية — التي كانت ستضيف نحو 30 فندقاً إضافياً في وجهة البحر الأحمر — معلّقة. وأصبحت المرحلة الأولى تُعامَل الآن بوصفها إثباتاً للمفهوم. لقد تحوّل المشروع الذي بدأ بوصفه أكثر مشاريع رؤية 2030 جاذبية للتصوير إلى اختبار أكثر تحفظاً لما إذا كان ساحل البحر الأحمر الفاخر قادراً على تحقيق إشغال وعائدات كافية لتبرير موجة جديدة من رأس المال. وما يلي هو مرجع مؤسسي: التاريخ، والوضع الراهن، وادعاءات الاستدامة، والهيكل المالي، وتقييم صادق لما يقف عليه المشروع فعلياً.
حقائق سريعة
يقع مشروع البحر الأحمر في شمال غرب البلاد، بين بلدتي أملج والوجه. والبصمة كبيرة بأي معيار سياحي — 28,000 كيلومتر مربع من البر والبحر — لكنّ المساحة القابلة للتطوير صغيرة عن قصد. لا يمسّ المخطط الرئيسي سوى 22 جزيرة من أصل أكثر من 90 جزيرة، وفي تلك الـ22 تنحصر بصمات البناء في مناطق محددة جرى تحديدها عبر النمذجة المكانية البحرية. وتُعدّ بحيرة الوجه، التي تضمّ معظم الجزر، واحدة من أكبر أنظمة الشعاب المرجانية المتكاملة في البحر الأحمر ومنطقة بارزة عالمياً للتنوع البيولوجي البحري.
- المطوّر: شركة البحر الأحمر العالمية، تأسست في نوفمبر 2023 من خلال دمج شركة البحر الأحمر للتطوير (تأسست عام 2018) مع أمالا. مملوكة لصندوق الاستثمارات العامة.
- الموقع: منطقة تبوك، المملكة العربية السعودية. على بُعد نحو 500 كم شمال جدة، و700 كم جنوب نيوم.
- البصمة: 28,000 كم². أكثر من 90 جزيرة. 200 كم من الساحل. بحيرة الوجه (~2,081 كم²).
- الرئيس التنفيذي للمجموعة: جون باغانو (منذ 2018؛ ومدير عام وجهة العُلا أيضاً منذ أواخر 2025).
- المعماريون الرئيسيون: فوستر + بارتنرز (المطار، المخطط الرئيسي لكورال بلوم، نجومة، ساوذرن ديونز، لاهق)، كنغو كوما وشركاؤه (سانت ريجيس)، كيلا ديزاين (شيبارة)، أوبنهايم للعمارة (ديزرت روك)، WATG (المخطط الرئيسي القائد)، بورو هابولد (الهندسة).
- المرحلة الأولى (2024-2026): 16 فندقاً في وجهة البحر الأحمر، إضافة إلى مجموعة أمالا تريبل باي المؤلفة من تسعة منتجعات. الهدف المشترك للمرحلة الأولى: 27 فندقاً قيد التشغيل في منتصف 2026.
- الرؤية الأصلية الكاملة: 50 فندقاً، ونحو 8,000 غرفة، ونحو 1,000 وحدة سكنية، وثلاثة مجتمعات، ونحو مليون زائر سنوياً.
- التكلفة الرئيسية: لا يوجد إجمالي عام مدقق. تتراوح التقديرات المستقلة من 13 مليار دولار (ضيافة المرحلة الأولى) إلى 23 مليار دولار (البنية التحتية الكاملة شاملة المطار وأشغال أراضي المرحلة الثانية). الشركة الأم: راجع صندوق الاستثمارات العامة.
- الوضع: المرحلة الأولى تُفتتح على موجات متعاقبة حتى منتصف 2026. المرحلة الثانية مجمدة بانتظار المراجعة.
التاريخ والتأسيس
كُشف عن مشروع البحر الأحمر في 29 يوليو 2017، في فعالية بقيادة ولي العهد أعلنت عن وجهة سياحية جديدة كلياً على شريط من الساحل السعودي لم يكن معظم الأجانب قد سمعوا به من قبل. وقد كان العرض جريئاً عن قصد: أرخبيل فاخر سيستقطب، بحلول 2030، مليون زائر مرتفع الإنفاق سنوياً، ويضع المملكة العربية السعودية على قدم المساواة التنافسية مع جزر المالديف وسيشل. وفي ذلك الحين، لم تكن المملكة قد بدأت بعد بإصدار التأشيرات السياحية، ولم يكن لديها أي مخزون منتجعات راقية بأي حجم ذي معنى، وكانت قد أعلنت للتو رؤية 2030 بوصفها برنامج إصلاح وطني.
في عام 2018، أسس صندوق الاستثمارات العامة رسمياً شركة البحر الأحمر للتطوير بوصفها المالكة والمشغّلة للمشروع. وفازت WATG، وهي شركة أمريكية للتخطيط الرئيسي للضيافة، بمسابقة دولية للمخطط الرئيسي في يناير 2018، بشراكة مع الاستشارية الهندسية البريطانية بورو هابولد ومجموعة من المعماريين البارزين بمن فيهم فوستر + بارتنرز، وكنغو كوما وشركاؤه، وأوبنهايم للعمارة، وكيلا ديزاين. وكان المخطط مقيِّداً بشكل غير معتاد لمشروع ضخم: ستظل أكثر من 75 بالمئة من الجزر بكراً، وحُدّدت المناطق القابلة للتطوير من خلال محاكاة تخطيط مكاني بحري تستهدف نتائج صافية إيجابية للحفاظ على البيئة. وقد أقرّ المجلس، الذي يترأسه ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، المخطط الرئيسي في عام 2019.
بدأ البناء في فبراير 2019. واكتمل نقل الأراضي من الحكومة السعودية إلى شركة المشروع في العام نفسه، بدعم من اتفاقيات إيجار تشمل المناطق المدّية وما تحت المدّية. وركّزت الأعمال الترابية الأولية على جزيرة شورى، الجزيرة المحورية التي تضمّ 11 منتجعاً، وعلى موقع مطار البحر الأحمر الدولي، من تصميم فوستر + بارتنرز. وقد عطّلت الجائحة تدفقات العمالة في البناء لكنها لم توقف المشروع؛ إذ حافظ صندوق الاستثمارات العامة على إطلاق رأس المال خلال عامي 2020 و2021، وتمّ بلوغ معالم البناء العمودي الأولى — في سيكس سينسز ساوذرن ديونز وفي جزيرة شيبارة — في 2021 و2022 على التوالي.
في نوفمبر 2023، دمج صندوق الاستثمارات العامة شركة البحر الأحمر للتطوير مع أمالا، مشروع البحر الأحمر المتمحور حول العافية شمالاً، في كيان مؤسسي واحد، شركة البحر الأحمر العالمية. ووصف الرئيس التنفيذي جون باغانو الأساس المنطقي بأنه التقاط مباشر للتآزر — مشتريات مشتركة، وهندسة مشتركة، وبنية تحتية للطيران مشتركة — مع احتفاظ الوجهتين نفسيهما بمواقع تنافسية متمايزة (أرخبيل فاخر مقابل ملاذ للعافية). كما وسّع الاندماج تفويض شركة البحر الأحمر العالمية ليشمل محفظة أوسع من أكثر من اثني عشر مشروعاً ساحلياً. وفي أواخر 2025، عُيّن باغانو إضافة إلى ذلك مديراً عاماً لإدارة وجهة العُلا، ممدداً قيادة شركة البحر الأحمر العالمية الفعلية إلى مشروع ضخم ثالث. وكان أول فندق — سيكس سينسز ساوذرن ديونز — قد افتُتح قبل أسابيع قليلة، في نوفمبر 2023.
الوجهة — المواقع والمراحل
تنتظم وجهة البحر الأحمر وفق منطق محور وعارضات. جزيرة شورى، المتصلة بالبر الرئيسي عبر ما تصفه شركة البحر الأحمر العالمية بأطول جسر مائي في المملكة العربية السعودية (1.2 كم)، هي البوابة المخططة ومحور الترفيه: 11 فندقاً، وتجزئة، وملعب جولف من 18 حفرة هو شورى لينكس، ومرسى، ومطاعم، وأماكن للفعاليات. وقد افتُتحت ثلاثة فنادق في جزيرة شورى — إنتركونتيننتال منتجع البحر الأحمر، وإس إل إس البحر الأحمر، ودي ريد سي إديشن (240 غرفة، أكبر منشأة في شورى) — خلال عام 2025، فيما يتم افتتاح بقية مجموعة الضيافة في الجزيرة على مراحل حتى عام 2026.
خارج شورى، تنقسم الوجهة إلى قطاع شمالي يضمّ منتجعات الجزر والبحيرات وقطاع جنوبي يضمّ المنشآت الداخلية والساحلية. ويحتوي القطاع الشمالي على أكثر منتجات الوجهة حصرية: نجومة، ريتز كارلتون ريزرف، من تصميم فوستر + بارتنرز، على أرخبيل أمهات، يمكن الوصول إليه بالطائرة المائية أو اليخت؛ ومنتجع سانت ريجيس البحر الأحمر من تصميم كنغو كوما، أيضاً في أمهات؛ وشيبارة على جزيرة شيبارة، من تصميم كيلا ديزاين على هيئة سلسلة من الكرات الفولاذية المعكوسة المعلقة على ركائز فوق الشعاب المرجانية. وقد اختارت فوربس نجومة أفضل فندق جديد لعام 2025؛ وأدرجت تايم شيبارة على قائمتها “أعظم أماكن العالم” في العام نفسه. وقد أُفيد بأنّ متوسط الأسعار الليلية في نجومة من بين الأعلى في الشرق الأوسط.
تشمل محفظة القطاع الجنوبي والمناطق الداخلية سيكس سينسز ساوذرن ديونز، وهو منتجع صحراوي داخلي افتُتح في نوفمبر 2023 وكان أول منشأة استقبلت النزلاء، وديزرت روك، وهو منتجع جبلي من تصميم أوبنهايم للعمارة مدفون في وادٍ من الجرانيت، افتُتح في ديسمبر 2024. وكلاهما يمكن الوصول إليه بالسيارة من المطار — في نحو 45 دقيقة — ويعملان بوصفهما منتجين أكثر إتاحة وأقلّ سعراً مقارنة بالمحميات الجزرية التي لا يمكن الوصول إليها إلا بالطائرة المائية.
تقع أمالا، الوجهة الشقيقة المتمحورة حول العافية، على بُعد نحو 100 كيلومتر إلى الشمال على ساحل منفصل من ثلاثة خلجان (تريبل باي). وقد جرت إعادة هيكلة المخطط الرئيسي لأمالا بعد اندماج 2023 وتمّ تركيزه حول تريبل باي بدلاً من توزيعه على المجتمعات الثلاثة المخططة في الأصل. وتشمل مجموعة المرحلة الأولى — التي تُفتتح على موجات اعتباراً من يناير 2026 — منتجع وريزيدنسز إكوينوكس أمالا (128 غرفة محسّنة للنوم، أول منتجع للعلامة خارج أمريكا الشمالية)، ومنتجع وريزيدنسز فور سيزونز أمالا في تريبل باي (أطول امتداد للشاطئ في تريبل باي)، وسيكس سينسز أمالا (100 جناح بمسبح، و25 وحدة سكنية ذات علامة، ومرفق عافية بمساحة 3,000 متر مربع)، وروزوود أمالا. ومن المشغّلين الإضافيين الذين تمّ الإعلان عنهم في أمالا: نامّوس ومنشأة رائدة تديرها شركة البحر الأحمر العالمية.
إلى جانب الافتتاحات المعلنة لعامي 2024-2025 وموجة أمالا، أشارت شركة البحر الأحمر العالمية إلى إضافات مخزون لعامي 2026-2027 تشمل فاينا وفيرمونت وغراند حياة وجميرا ورافلز وميرافال — وكلها مدمجة في شورى ومجموعة أمهات ومواقع ساحلية إضافية. وتستهدف جزيرة لاهق، وهي جزيرة سكنية بمساحة 400 هكتار، عام 2028. أمّا ما إذا كانت المشاريع المقررة من 2027 وما بعد ستمضي بشكلها المعلَن فيتوقف على مراجعة المرحلة الثانية الجارية. وحتى منتصف 2026، يتجه المخزون المموّل بشكل ثابت إلى نحو 27 فندقاً عبر البحر الأحمر وأمالا مجتمعَين؛ أمّا كلّ ما عدا ذلك فهو في خانة المشروط.
الدور في رؤية المملكة العربية السعودية 2030
يحتل مشروع البحر الأحمر مقعداً محدداً في معمار السياحة لرؤية 2030. فمؤشر الأداء الرئيسي للسياحة في المملكة — الذي كان أصلاً استقطاب 100 مليون زائر سنوياً بحلول 2030، وتحقّق قبل موعده في 2023، ثم رُفع إلى 150 مليوناً (70 مليون دولي و80 مليون محلي) — يقوده بشكل ساحق الحجّ والعمرة، والسفر القصير المحلي، والوافدون من فئة القيمة المعقولة من دول مجلس التعاون الخليجي. ومشروع البحر الأحمر لم يُصمَّم لإضافة حجم زوار بأي معنى ملحوظ؛ إذ إنّ سقفه التخطيطي البالغ مليون زائر سنوياً يمثل خطأ تقريب مقابل هدف 150 مليون زائر. وظيفته هي العائد، لا الحجم.
وتحديداً، البحر الأحمر هو الأداة المختارة للمملكة للاستحواذ على إنفاق السياحة فائقة الفخامة العالمي الذي يتدفق حالياً إلى جزر المالديف، وبولينيزيا الفرنسية، وسيشل، والوجهات الأرخبيلية المماثلة. والمنطق الاستراتيجي ذو شقّين. أولاً، السياحة فائقة الفخامة هي شريحة جذابة هيكلياً لمالك أصول سيادي: فهي مرتفعة الهامش، وتدرّ عملة أجنبية، وتخلق علامة هالة للوجهة ككلّ. ثانياً، ساحل البحر الأحمر هو أحد الأصول السياحية القليلة في المملكة العربية السعودية الذي لا يستلزم اعتذاراً — شعاب مرجانية بكر، وجزر غير مأهولة، وخلفية صحراوية مذهلة — وهو بالتالي أكثر المواقع التنافسية قابلية للدفاع عنها التي تمتلكها المملكة في مواجهة المنافسين الفاخرين الراسخين. وقد توقعت شركة البحر الأحمر العالمية أنّ الوجهة ستضيف 85 مليار ريال سعودي إلى الناتج المحلي الإجمالي وتُحدث نحو 210,000 وظيفة بحلول 2030، وإن كانت تلك الأرقام سابقة لتعليق المرحلة الثانية.
كما يلائم البحر الأحمر نموذج تطوير الأصول الأوسع لصندوق الاستثمارات العامة في المشاريع الضخمة: أخذ أراضٍ مملوكة للدولة، وتمليكها لشركة تطوير مملوكة بالكامل، وتمويلها بمزيج من ضخّ حقوق الملكية والأرباح المحتجزة وديون المشاريع، والاحتفاظ بأصول الضيافة والعقارات والبنية التحتية الناتجة في الميزانية السيادية. ويفترض النموذج آفاقاً طويلة — من 15 إلى 25 سنة لتنضج — ويقبل التدفق النقدي الحرّ السلبي خلال مرحلة البناء بوصفه ميزة لا عيباً. ويتباين هذا مع نموذج صندوق ضيافة عقاري متداول علناً، الذي ما كان ليموّل أبداً السنوات المبكرة من مشروع البحر الأحمر.
ويُتاح فتح الزوار الأجانب عبر برنامج التأشيرة الإلكترونية السعودية، الذي أُطلق في 2019 وأصبح متاحاً الآن لمواطني أكثر من 60 دولة. وأهلية التأشيرة الإلكترونية هي الشرط الأساسي على جانب الطلب للمشروع: من دونها، ستُستبعد فعلياً أسواق المصدر الدولية التي تستهدفها الوجهة — أوروبا الغربية، وأمريكا الشمالية، وشمال آسيا. وقد اقترن إطلاق التأشيرة الإلكترونية بتحرر اجتماعي كبير (لا يزال الكحول محظوراً، لكنّ المملكة خفّفت قواعد اللباس، وفتحت الترفيه العام، وسمحت للنساء بالسفر دون مرافق) ليُيسّر التنقل في المملكة للمسافرين الدوليين الميسورين. وللاطلاع على هدف الزوار الأوسع، راجع استراتيجية السياحة السعودية.
الاستدامة والتصميم
وضعت شركة البحر الأحمر العالمية المشروع باعتباره أكثر اختبار طموح حتى الآن “للسياحة التجديدية” بحجم كبير. والتأطير — أن مشروع تطوير سياحي ينبغي أن يترك الوجهة في حال أفضل قابلة للقياس مما وجدها — هو لغة معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية الصناعية القياسية، لكنّ الشركة دعمته بعدة خيارات تصميمية ملموسة وقابلة للتحقق. أمّا ما إذا كان الأثر التراكمي يرقى إلى التسويق فهي مسألة منفصلة.
أكثر الادعاءات قابلية للدفاع عنها يتعلق بالطاقة. تعمل وجهة البحر الأحمر على ما تصفه شركة البحر الأحمر العالمية بأكبر نظام للطاقة المتجددة خارج الشبكة في العالم بهذا الحجم: مصفوفة من الخلايا الكهروضوئية الشمسية تبلغ نحو 400 ميغاواط، مقترنة بنحو 1.3 غيغاواط/ساعة من تخزين بطاريات الليثيوم، تزوّد 100 بالمئة من طاقة المنتجعات والبنية التحتية على مدار 24 ساعة. ولا يوجد دعم ديزل احتياطي ولا اتصال بالشبكة؛ صُمّم النظام بشراكة مع أكوا باور ويُشغَّل بموجب امتياز طويل الأجل. ويجري تسليم أمالا وفق المواصفات نفسها بنسبة 100 بالمئة من المتجددات، مع استشهاد شركة البحر الأحمر العالمية برقم انبعاثات سنوية يُجتنب يبلغ نحو 350,000 طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون. وهذا أمر غير عادي حقاً لوجهة بهذا الحجم؛ إذ تظلّ الوجهات الأرخبيلية الفاخرة المماثلة تعتمد بشدة على الديزل.
النهج الثاني الملموس هو التخطيط المكاني البحري. فبشراكة مع جامعة الملك عبدالله للعلوم والتقنية (كاوست)، أجرت شركة البحر الأحمر العالمية محاكاة بيوفيزيائية-اقتصادية متكاملة عبر بحيرة الوجه لتحديد الطاقة الاستيعابية، وتعرّف مناطق ذات قيمة عالية للتنوع البيولوجي تُستثنى من التطوير، وتوقّع “فائدة صافية للحفاظ على البيئة بنسبة 30 بالمئة” مقابل خط أساس بدون تطوير. وقد أجرى علماء كاوست وشركة البحر الأحمر العالمية أكثر من 600 مسح للشعاب المرجانية في 180 موقعاً باستخدام التصوير ثلاثي الأبعاد، ويشغّلون مشاتل مرجانية، ومواقع لتجديد أشجار المانغروف، ومرفق عمليات الحياة البحرية في أمالا. ويُقدَّم سقف الزوار السنوي البالغ مليون زائر — الذي يقلّ بكثير عمّا يمكن للمساحة القابلة للتطوير دعمه نظرياً — بوصفه قيداً بيوفيزيائياً صارماً مستمدّاً من هذه النمذجة.
تقييم صادق: ادعاء الطاقة المتجددة، وسقف الزوار، والتخطيط المكاني، كلها حقيقية وقابلة للتحقق، ومن حيث الضيافة الفاخرة هي متقدمة على الأقران. وأقلّ وضوحاً هي انبعاثات دورة الحياة — إذ إنّ معظم بصمة الوجهة هي كربون مجسّد قبل التشغيل في الخرسانة والصلب والألومنيوم المستوردة من خارج المملكة، إضافة إلى الطيران الدولي، الذي يُعدّ بفارق كبير المصدر الواحد الأكبر للانبعاثات في أي منتجع فاخر بعيد المدى وليس تحت السيطرة التشغيلية لشركة البحر الأحمر العالمية. كما لا تزال الوجهة بيئة اصطناعية بعمق مشيّدة على ساحل لم يكن مستزرعاً سابقاً؛ والادعاء “التجديدي” صحيح وفق المقاييس البيوفيزيائية ذات الصلة التي اختارت شركة البحر الأحمر العالمية قياسها، لكنه ليس ادعاءً بأنّ المشروع محايد بيئياً وفق كلّ مقياس. والقراءة الصحيحة لقصة الاستدامة بالنسبة للمستثمر التحليلي هي بوصفها الأفضل في فئتها داخل مجموعة المنتجعات الفاخرة المماثلة، لا بوصفها سيناريو افتراضياً ما كان فيه التطوير قد حدث.
التطورات الأخيرة 2024-2026
كانت فترة 2024-2026 المرحلة التشغيلية الأكثر تأثيراً للوجهة، إذ جمعت بين سلسلة سريعة من افتتاحات العلامات ومجموعة ناشئة من الرياح المعاكسة التي أعادت تشكيل سردية المرحلة الثانية.
افتتاحات الفنادق. خلال 2024، دخلت أربع منشآت إلى الخدمة إضافة إلى سيكس سينسز ساوذرن ديونز الذي افتُتح عام 2023: سانت ريجيس (يناير)، ونجومة (مايو)، وشيبارة (نوفمبر)، وديزرت روك (ديسمبر). وتركّزت موجة 2025 على جزيرة شورى، مع افتتاح إنتركونتيننتال وإس إل إس ودي ريد سي إديشن خلال النصف الثاني من العام. وسمّت فوربس نجومة أفضل فندق جديد لعام 2025؛ كما أبرزت تايم وقائمة AFAR شيبارة. ودي ريد سي إديشن، بـ240 غرفة، هو أكبر منشأة في الوجهة وأقربها إلى فندق منتجع تقليدي بدلاً من محمية؛ والمقصود منه أن يكون البرهان لمخزون أعلى حجماً وأقلّ سعراً.
المرحلة الأولى لأمالا. الحدث الرئيسي لعام 2026 هو افتتاح مجموعة أمالا تريبل باي، مع تسليم أوّل مجموعة من الفنادق (إكوينوكس وفور سيزونز وسيكس سينسز أمالا وروزوود أمالا) من شركة البحر الأحمر العالمية إلى المشغّلين في الربع الأول وتصاعدها على مدار العام. ووفقاً لبيان شركة البحر الأحمر العالمية في أبريل 2026، ينبغي أن تكون جميع منشآت المرحلة الأولى البالغة 27 منشأة في البحر الأحمر وأمالا مجتمعَين قيد التشغيل بحلول نهاية الربع الثاني.
توحيد العلامات تحت شركة البحر الأحمر العالمية. أُتبع اندماج نوفمبر 2023 لشركة البحر الأحمر للتطوير مع أمالا في شركة البحر الأحمر العالمية بتوحيد تدريجي للأعمال الفرعية في 2024-2025، شمل علامات الرياضات المائية والغوص (أكون وغالاكسيا)، وذراع طيران (فلاي ريد سي، تشغّل طائرات سيسنا كارافان المائية)، وأسطول نقل أرضي كهربائي بالكامل يستند إلى مركبات لوسيد إير، وعلامة تطوير سكني داخلية (ريد سي ريزيدنسز) تستهدف مشتري المنازل الثانية ذوي العلامات.
تنامي المطار. قَبِل مطار البحر الأحمر الدولي، من تصميم فوستر + بارتنرز، أول رحلة تجارية في سبتمبر 2023. وخلال 2024 و2025 عمل بمثابة إطلاق تجريبي، بشكل أساسي للرحلات المحلية وخدمة نصف أسبوعية إلى دبي. وبحلول أواخر 2025، كان المطار يشغّل نحو 20 رحلة أسبوعية وبدأ التواصل مع مخططي شركات الطيران الأوروبية (ألمانيا والمملكة المتحدة وإيطاليا أهدافاً ذات أولوية) في فعاليتي Routes Europe 2025 وRoutes Asia 2025. ودخل التشغيل الكامل للمحطة الرئيسية الخدمة بنهاية 2025؛ والطموح المعلَن هو 60 رحلة أسبوعية بحلول 2030. والسعة الجوية مصممة لمليون مسافر تتدرج إلى 50 مليوناً.
تفويض العُلا. في ديسمبر 2025، عُيّن جون باغانو مديراً عاماً لإدارة وجهة العُلا، ممدداً النطاق التشغيلي الفعلي لشركة البحر الأحمر العالمية. والعُلا وجهة مخططة منفصلة تتمحور حول التراث، وعلم الآثار، والسياحة الثقافية الراقية حول منطقة الطريف المدرجة في اليونسكو. ويشير تداخل الكوادر إلى نية صندوق الاستثمارات العامة تطبيق دليل لعب شركة البحر الأحمر العالمية إلى ما يتجاوز ساحل البحر الأحمر.
إعادة الضبط الاستراتيجية. في ديسمبر 2024، أقرّ مجلس إدارة صندوق الاستثمارات العامة تخفيضات في تخصيص رأس المال تصل إلى 60 بالمئة في أكثر من 100 شركة محفظة. وفي فبراير 2026، أفادت عدة منافذ إعلامية إقليمية بأنّ المرحلة الثانية من مشروع البحر الأحمر قد جُمّدت وأنّ البناء بعد المرحلة الأولى سيتوقف في نهاية 2026، مع تسريحات مرتبطة بذلك في شركة البحر الأحمر العالمية وشركات المقاولين. ولم تطعن شركة البحر الأحمر العالمية في الخطوط العريضة العامة. ووصف الرئيس التنفيذي باغانو، متحدثاً في FII Priority Miami في مارس 2026، الوجهة بأنها “أحد أفضل أسرار العالم المحفوظة” مع الإقرار بأنّ الوجهة في “نهاية ذيل” مرحلة بنائها الحالية. والدلالة واضحة: على المرحلة الأولى أن تؤدي على مستوى الإشغال والعائد قبل الإفراج عن مزيد من رأس المال.
إصدار الديون. لم تكن شركة البحر الأحمر العالمية مصدراً عالي التردد في أسواق الديون الدولية، ولا توجد صكوك شركات عامة كبيرة موسومة تحديداً لها. وقد تمّ ترتيب التمويل على مستوى المشاريع مع مجموعة من البنوك الإقليمية؛ وعلى مستوى الشركة الأم، كان صندوق الاستثمارات العامة نفسه هو المُصدر المهيمن في أسواق رأس المال عبر السندات الخضراء والصكوك. وعلى المستثمرين قراءة ملف تمويل شركة البحر الأحمر العالمية من خلال الشركة الأمّ صندوق الاستثمارات العامة لا بوصفها مُصدِراً قائماً بذاته.
المخاطر والتحديات
القراءة الاستثمارية الصادقة لمشروع البحر الأحمر هي أنه نفّذ بصورة جديرة بالإشادة على صعيد البناء واكتساب العلامات، ويواجه سؤالاً حقيقياً على جانب الطلب لن تُجاب عليه إلا بيانات التشغيل خلال الـ24 إلى 36 شهراً المقبلة.
الطلب مقابل العرض. المخاطرة الأولى والأكبر هي ما إذا كان مليون زائر فائق الفخامة سنوياً موجوداً فعلاً في سلوك أسواق المصدر لوجهة تتطلب سفراً بعيد المدى، ولا تقدّم كحولاً، وتتنافس مع مجموعة عميقة من البدائل الراسخة. وتشير تقارير 2025-2026 — بما في ذلك تقارير عن أنّ بعض المنتجعات المفتوحة “ظلّ يقف فارغاً في الغالب” — إلى أنّ الإشغال في المنشآت المبكرة كان دون افتراضات خطة العمل. ولم تنشر شركة البحر الأحمر العالمية أرقام إشغال لفنادقها المفتوحة، وذاك بحدّ ذاته إشارة. وتعتمد اقتصاديات المرحلة الثانية على ما إذا كان الإشغال المبكر سيرتفع بشكل ملموس خلال 2026-2027 مع تنامي الجسر الجوي والوعي بالعلامة.
المنافسة السياحية في دول الخليج العربي. المجموعة التنافسية للوجهة ليست المالديف بشكل مجرد؛ بل التوسع الرأسمالي النشط لـالإمارات العربية المتحدة (جزيرة السعديات، ومجموعة رأس الخيمة الفاخرة، ودورة ترقية دبي الدائمة)، وعُمان (صلالة، ومسندم، وجبال الحجر)، وقطر (مخزون الفخامة بعد كأس العالم). والإمارات بشكل خاص تتقدم بثلاثين سنة على المملكة في التعرّف العلامي للوافدين، ومع شبكة محاور طيران راسخة وبدون قيود كحولية. وعرض المملكة العربية السعودية في البحر الأحمر مختلف حقاً — شعاب مرجانية بكر، وجزر غير مأهولة، وحجم — لكنّ حساب القيمة النسبية لمسافر ميسور يظل سؤالاً تنافسياً حقيقياً ومستمراً.
تأخر الافتتاح ومعدل النفقات الرأسمالية. على الرغم من أنّ افتتاحات المرحلة الأولى تتبع إلى حدّ كبير الإيقاع المعلَن علناً، فإنّ البناء عبر المشاريع الضخمة كان مزمناً تجاوز الميزانية ومتأخراً عن الجدول الزمني على مستوى الصناعة. وتخفيضات صندوق الاستثمارات العامة وتجميد المرحلة الثانية دليل مباشر على أنّ النفقات الرأسمالية يجري كبحها. ولمشروع يحتاج إلى وصول شبكات الطيران، ومخزون العلامات، والبنية التحتية الداعمة في وقت واحد، فإنّ الانزلاق في أيّ مكوّن واحد يضرّ بشكل غير متناسب بعرض القيمة.
سوق الفخامة بعد الجائحة. بدأت طفرة سفر الفخامة في 2022-2024 في التطبيع، إذ تشير بيانات قطاع الفنادق خلال 2025-2026 إلى نمو أسعار أكثر استواءً في الشريحة العليا، وتصاعد أبطأ في معدل السعر اليومي للافتتاحات الجديدة. وقد جرى تأمين البحر الأحمر فعلياً على افتراض أنّ القدرة التسعيرية فائقة الفخامة ستتراكم خلال أواخر العقد. ودورة فخامة أكثر نضجاً تضغط حالة إيرادات الوجهة.
الترويج البيئي والاجتماعي والحوكمي مقابل الواقع. ادعاء 100 بالمئة من المتجددات حقيقي. والفائدة المنمذجة للحفاظ على البيئة بنسبة 30 بالمئة يمكن الدفاع عنها منهجياً. لكنّ المشروع أيضاً بناء جديد بمليارات الدولارات على ساحل لم يكن مستزرعاً سابقاً، في بلد مسار انبعاثاته الأوسع تهيمن عليه إنتاج النفط والكيماويات اللاحقة. وسيستخلص المستثمرون المتمرسون في الجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمية استنتاجاتهم الخاصة حول ما إذا كانت مجموعة منتجعات تجديدية واحدة تُحرّك الصورة بشكل ملموس؛ وعلامة البحر الأحمر معرّضة لشكّ أوسع قد يضغط على موقعها التميّزي.
الآفاق المستقبلية حتى 2030
ضاقت الآفاق الواقعية لعام 2030 لمشروع البحر الأحمر بشكل كبير عن طموح 2017. فالحالة الأصلية — 50 فندقاً، ونحو 8,000 غرفة، ومليون زائر سنوياً، وتشغيل كامل بحلول 2030 — افترضت كلاً من أنّ المرحلة الثانية ستمضي وفق الجدول الزمني وأنّ الطلب سينهض ليلتقي بالعرض. ولم يَعُد أيّ من الافتراضين حاملاً للوزن.
والآفاق الأكثر قابلية للدفاع عنها في 2030 تضع وجهة البحر الأحمر عند ما يقارب 16 إلى 20 فندقاً قيد التشغيل، وأمالا عند 9 إلى 12، أي مخزون مشترك يبلغ ربما 25-30 فندقاً عبر الوجهتين. وحجم الزوار على هذه البصمة، بافتراض إشغال متحسّن لكن لا يزال متواضعاً، يصل بشكل معقول إلى 500,000-700,000 سنوياً، وهو ما دون هدف المليون الأصلي بكثير. وتمضي المرحلة الثانية — جزيرة لاهق والموجة الثانية من شورى وأمهات والمنشآت الداخلية — على مراحل بحسب عوائد المرحلة الأولى، مع احتمال امتداد البناء الكامل إلى ثلاثينيات القرن.
سؤال الربحية هو الأكثر أهمية للقراء المؤسسيين. ففي حالة مستقرة، يمكن لوجهة فائقة الفخامة بعرض محدود ومعدل سعر يومي مرتفع أن تولّد عائدات قوية؛ وقد جرت نمذجة البحر الأحمر على هذا الافتراض. لكنّ الاعتماد على المسار مهمّ: إذا تعثّر إشغال المرحلة الأولى في نطاق 30-40 بالمئة، فالأصل هيكلياً سلبي التدفق النقدي لسنوات، حتى قبل خدمة الديون. وإذا دفع إشغال المرحلة الأولى إلى نطاق 55-70 بالمئة الذي اشترطه المخطط الرئيسي لشركة البحر الأحمر العالمية ضمناً، فإنّ الأصل يبدأ في تجاوز معدل العائد المطلوب وتصبح المرحلة الثانية قابلة للتمويل. وستكون بيانات إشغال 2026-2028 هي الإجابة.
استراتيجياً، حتى لو لم يصل المشروع إلى نطاقه الأصلي، فإنه ينجح في اختبار أكثر مرونة. فعلامة البحر الأحمر باتت الآن مقروءة عالمياً — أبرزتها فوربس وتايم وAFAR. والبنية التحتية (المطار، والمرسى، وأسطول المركبات الكهربائية، والشبكة الصغيرة المتجددة) قائمة. وإطار الحفاظ البحري ملتزم به علناً ومُدقَّق خارجياً. وبوصفه مشروع أصول سيادية على أفق 25 سنة، ولا اشتراط له بالتقييم وفق السوق أو بتوزيع عوائد بينية، يمكن لمشروع البحر الأحمر أن يؤدّي دون حالته الأصلية بهامش واسع وأن يظلّ يمثل موقفاً طويل الأجل قابلاً للدفاع عنه لصندوق الاستثمارات العامة. وذاك، في نهاية المطاف، هو النموذج — والنموذج مبني تحديداً لاستيعاب سيناريوهات كالذي يتكشف حالياً.
المصادر
- شركة البحر الأحمر العالمية — الموقع الرسمي
- شركة البحر الأحمر العالمية — إعلان افتتاح أمالا (Hospitality Net)
- شركة البحر الأحمر العالمية — التعاون مع كاوست في مجال الحفاظ
- صندوق الاستثمارات العامة — صفحة محفظة شركة البحر الأحمر العالمية
- رؤية 2030 — صفحة مشروع شركة البحر الأحمر العالمية
- ويكيبيديا — وجهة البحر الأحمر
- AGBI — باغانو يضيف العُلا إلى تفويض المشاريع الضخمة
- AGBI — البحر الأحمر يطلق جزيرة جديدة رغم تخفيضات صندوق الاستثمارات العامة
- Skift — السعودية تلغي تمويل السياحة في إعادة هيكلة رؤية 2030
- Daily Sabah — السعودية تقلّص خطط منتجع البحر الأحمر الفاخر
- The Cradle — السعودية تجمّد المرحلة الثانية من مشروع البحر الأحمر
- مطار البحر الأحمر الدولي — الموقع الرسمي
- Gulf News — تحديث مطار البحر الأحمر 2025
- Arab News — مقابلة Frankly Speaking مع جون باغانو
- PwC — كيف يقود البحر الأحمر اقتصاد السياحة السعودي
- Reuters Events — السياحة التجديدية على البحر الأحمر
- WATG — المخطط الرئيسي لمشروع البحر الأحمر
- Sustainability Magazine — خارطة الطريق التجديدية لشركة البحر الأحمر العالمية