قائمة شركات محفظة صندوق الاستثمارات العامة

قائمة شركات محفظة صندوق الاستثمارات العامة تشمل أرامكو السعودية وstc ومعادن ونيوم والبحر الأحمر والقدية وروشن ولوسيد ونيوكاسل يونايتد وإي إيه، وتوضح كيف يوزع الصندوق أصوله عبر القطاعات.

قائمة شركات محفظة صندوق الاستثمارات العامة: محرك الاستثمار في المملكة

صندوق الاستثمارات العامة في المملكة العربية السعودية هو الأداة التشغيلية التي تموّل عبرها المملكة تحولها الصناعي. ووفق إفصاحات نهاية عام 2024، أعلن الصندوق عن أصول تحت الإدارة تبلغ نحو 925 مليار دولار، بنمو سنوي قدره تسعة عشر بالمئة، ليقترب من عتبة التريليون دولار التي أشارت الإدارة إلى بلوغها خلال 2025. وقد حدد ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، الذي يترأس مجلس إدارة الصندوق، هدفاً للأصول تحت الإدارة عند 2 تريليون دولار بحلول 2030 — أي مضاعفة تعتمد على إعادة تدوير توزيعات أرامكو السعودية، والأرباح المحتجزة على الدفتر الدولي، واستمرار تحويلات حقوق الملكية الحكومية مثل تلك التي رفعت حصة الصندوق في أرامكو إلى ستة عشر بالمئة في مارس 2024. وقد جعلت تلك التحويلة، التي بلغت قيمتها نحو 164 مليار دولار عند الإعلان، أرامكو أكبر بند منفرد في الميزانية العمومية للصندوق وركيزة تدفقاته من التوزيعات.

يكتسب فهم حيازات الصندوق أهميته من كون الصندوق ليس مؤشراً سلبياً. فهو المساهم المسيطر على معظم السوق السعودية المدرجة، والراعي الوحيد للمشاريع العملاقة، وأكبر شريك محدود خارجي في صندوق سوفت بنك للرؤية، والمستحوذ الرئيسي في أكبر صفقة استحواذ مموَّل بالاقتراض في التاريخ (الاستحواذ الخاص على إلكترونيك آرتس بقيمة 55 مليار دولار الموقع في سبتمبر 2025)، والمالك الأغلبي لنادٍ في الدوري الإنجليزي الممتاز. وتتسم المحفظة بالاتساع والتركيز والأهمية الهيكلية لأجندة رؤية 2030 الاقتصادية في المملكة.

معمارية المحفظة: ست مجموعات وثلاث ولايات جديدة

ينظم صندوق الاستثمارات العامة دفتره عبر ست مجموعات استثمارية تاريخية — الحيازات السعودية للأسهم، وتطوير القطاعات السعودية، والعقارات والبنية التحتية السعودية، والمشاريع العملاقة السعودية، والاستثمارات الاستراتيجية الدولية، والمحفظة الدولية المتنوعة. وتُضيف استراتيجية 2026-2030 التي اعتمدها مجلس الإدارة في يناير 2026 إطاراً جديداً فوق ذلك: محفظة رؤية تجمع التآزر بين ستة منظومات ذات أولوية (السياحة والترفيه؛ والتنمية الحضرية؛ والصناعات المتقدمة؛ والصناعات والخدمات اللوجستية؛ والطاقة النظيفة والمياه والمتجددات؛ ونيوم)، ومحفظة أسهم محلية ترتكز على المراكز المدرجة، ومحفظة دولية متنوعة تستهدف العائدات والوصول إلى التقنية.

وقد جاء إعادة التوازن الاستراتيجي بعد 2024 — التي وصفتها الإدارة بأنها انحياز نحو “أصول محلية ذات تموضع تنافسي” — في أعقاب انخفاض في القيمة بقيمة 8 مليارات دولار على القيم الدفترية للمشاريع العملاقة أُفصِح عنه في القوائم المالية لعام 2024، مع توقّف العمل في مكعب المكعب ضمن مربع الجديدة بعد مرحلة الأساسات في يناير 2026 ريثما تكتمل مراجعة الجدوى. وهذا أول إقرار علني جوهري بأن خط أنابيب المشاريع العملاقة بنطاقه الأصلي تجاوز عتبات معدلات العائد الداخلي المعقولة.

جدول الحيازات الرئيسية

يلخص الجدول أدناه أبرز الحيازات المُفصَح عنها. تعكس نسب الحصص أحدث الإيداعات التنظيمية أو إفصاحات الصندوق المتاحة حتى مايو 2026؛ كما أن قيم السوق وقيم الصفقات اسمية بالدولار الأمريكي بتاريخ الإشارة.

ويبقى الجدول توضيحياً لا حصرياً — فإفصاح الصندوق بصيغة 13F للدفتر الأمريكي وحده يضم عشرات الأسماء بقيمة إجمالية تقارب 23.8 مليار دولار، فيما تشتمل مجموعة تطوير القطاعات السعودية على عشرات الشركات التابعة المُستحدَثة (الشركة السعودية للقهوة، وشركة تطوير المنتجات الحلال، وشركة نوبكو للمشتريات، وكروز السعودية، وشركة سدى، وتحاكم، وتحاكم الاستثمارية، وأسفار للسياحة، وأفياليس، والطيران الرياض، وشركة الإسكان الوطنية، وغيرها) التي لا تحمل جميعها قيماً سوقية معلنة.

الحيازات الاستراتيجية المحلية

يُمثّل دفتر الأسهم المدرجة للصندوق في السوق المالية السعودية أساس المحفظة. وتُعدّ الحصة التراكمية البالغة ستة عشر بالمئة في أرامكو السعودية، التي بُنيت عبر ثلاث تحويلات حكومية في 2022 و2023 ومارس 2024، أكبر مركز اقتصادي منفرد للصندوق. وعند سقف القيمة السوقية لأرامكو في أواخر 2024 البالغ نحو 1.8 تريليون دولار، بلغت قيمة الحصة نحو 290 مليار دولار. وقد وزَّعت أرامكو 124.3 مليار دولار من التوزيعات في 2024 و85.4 مليار دولار في 2025 — ويعكس التراجع ضعف أسعار النفط وانخفاض المكون المرتبط بالأداء. وكانت حصة الصندوق التناسبية من توزيعات 2025 نحو 13-14 مليار دولار قبل التعديلات الضريبية، وهو أكبر بند تدفقات نقدية واردة في قائمة دخل الصندوق دون منازع، والآلية الرئيسية التي يُموِّل بها برنامج رأس المال للمشاريع العملاقة ذاتياً.

ويمنح الدفتر المصرفي — البنك الأهلي السعودي بسبعة وثلاثين بالمئة، وبنك الرياض بنحو اثنين وعشرين بالمئة، إضافة إلى حصة في الإنماء — الصندوقَ سيطرة فعلية على سعر الائتمان في المملكة وتعرضاً معتبراً لتوسع الميزانيات المنزلية الذي حركته إصلاحات سوق الرهن العقاري في إطار رؤية 2030. كما تُمثّل شركة الاتصالات السعودية بأربعة وستين بالمئة والشركة السعودية للكهرباء بأربعة وسبعين بالمئة أصولاً سياسية بقدر ما هي تجارية؛ فكلتاهما قنوات للبنية التحتية الرقمية وتوسعة الشبكة المرتبطة بطلب المشاريع العملاقة.

ومعادن بخمسة وستين بالمئة هي التعبير المدرج الرئيسي لاستراتيجية التعدين في المملكة، مع تسارع الإنفاق الرأسمالي على توسعة الفوسفات والمعادن الأساسية منذ 2023. كما تعمل أكوا باور بنحو أربعة وأربعين بالمئة بوصفها بطل التصدير لتوسعة الطاقة المتجددة، حيث تُسهم خطوط مشاريعها عبر الشرق الأوسط وآسيا الوسطى وأفريقيا في ضمان نقل التكنولوجيا محلياً.

وعلاقة الصندوق بـسابك باتت اليوم غير مباشرة. فقد باع الصندوق حصته البالغة سبعين بالمئة في سابك إلى أرامكو السعودية في 2020 مقابل 69 مليار دولار في صفقة وفّرت رأسمال خط المشاريع العملاقة، ولا يحتفظ بتعرض إلا عبر حصته البالغة ستة عشر بالمئة في أرامكو. وكان المنطق الاقتصادي يقضي بدمج الكيماويات النهائية تحت الشركة النفطية المتكاملة، غير أن النتيجة أن تعرض الصندوق للبتروكيماويات أصبح بالكامل دالة لقرارات ميزانية أرامكو.

تطوير القطاعات السعودية

تُعدّ مجموعة تطوير القطاعات الجزء الأكثر تعقيداً تشغيلياً في المحفظة لأنها مكوَّنة في معظمها من شركات تابعة احتضنها الصندوق وأنشأها من الصفر بدلاً من شرائها. وتُعدّ الشركة السعودية للصناعات العسكرية (الدفاع)، ونون (التجارة الإلكترونية)، وكروز السعودية (محطات الرحلات البحرية وعملياتها)، والشركة السعودية للقهوة (سلسلة قيمة القهوة المتخصصة)، وتحاكم (تقنية المعلومات والمراقبة في المدن الذكية)، وأفياليس (منصة تأجير الطائرات التي أُطلقت في 2022، والتي تُسرّع بناء الأسطول مع طلبات بوينغ وإيرباص)، والطيران الرياض (الناقل العلم الجديد للخدمة الكاملة الذي يستهدف الإطلاق في 2025-2026 بطلبية 39 طائرة من طراز بوينغ 787-9) من أبرز هذه الشركات.

وتُموَّل هذه الأعمال عادةً برأسمال صبور، وليست بعدُ ذاتية التمويل، وتقوم لإنشاء قطاعات قابلة للتداول جديدة — خدمات الطيران والألعاب والتقنية الحيوية والسياحة والسلع الحلال — حيث لم تكن للمملكة من قبلُ إمدادات محلية. ويبقى الطيران الرياض هو الحالة الأكثر طموحاً لأنه ينافس صراحةً اللاعبين الخليجيين الراسخين (طيران الإمارات والاتحاد والقطرية) على حركة لا تستحوذ المملكة عليها حالياً.

العقارات والبنية التحتية: المشاريع العملاقة

الشركات التابعة الخمس الأساسية للمشاريع العملاقة — نيوم والبحر الأحمر العالمية والقدية وشركة الدرعية وروشن — مملوكة بالكامل للصندوق وتُمثّل أكثر بنود المحفظة كثافة من حيث رأس المال. وتُعدّ نيوم أكبر التزام منفرد؛ وقد أفصح الصندوق في قوائمه المالية لعام 2024 عن انخفاض في القيمة بقيمة 8 مليارات دولار على القيم الدفترية للمشاريع العملاقة، ووصفت الإدارة جدول نيوم وذا لاين بأنه قيد “إعادة تأسيس”. ولا تزال تروجينا وأوكساغون وسندالة في مراحل بناء نشطة وفق جداول زمنية مُعدَّلة.

وقد أكَّد مربع الجديدة، الحي في الرياض المُصمَّم لاحتضان المكعب — المكعب الذي يبلغ ضلعه 400 متر والمقصود به أن يكون أكبر هيكل مبني من حيث الحجم في العالم — في يناير 2026 أن أعمال البناء قد توقفت بعد ركائز الأساسات بانتظار إعادة تقييم الحالة الاستثمارية، رغم استمرار الأعمال في الحي المحيط. وروشن، المطوّر الوطني للمجتمعات، هي الأكثر نضجاً تشغيلياً بين الشركات التابعة للمشاريع العملاقة لأنها تُسلِّم مخزوناً سكنياً قابلاً للسكن بدلاً من العمران التجريبي. وتُعدّ شركة الدرعية الأكثر التزاماً بالجدول الزمني، إذ يسير تسلسل افتتاح تجارب الزوار في 2026 على المسار الصحيح في الحي التاريخي المتاخم للرياض.

الاستثمارات الاستراتيجية الدولية

مجموعة الاستثمارات الاستراتيجية الدولية هي المكان الذي يُعبّر فيه الصندوق عن مراكز يُقصد بها جلب التقنية أو الملكية الفكرية أو الطاقة الصناعية إلى داخل المملكة. ومجموعة لوسيد هي المثال النموذجي. يحتفظ الصندوق بنحو 58.6 بالمئة من لوسيد وفق إفصاحات أبريل 2026، برأس مال ملتزم تراكمي يقترب من 9.5 مليار دولار منذ الدخول الأصلي في 2018. والدعم الأحدث — حزمة بقيمة 1.5 مليار دولار في أغسطس 2024، وتسهيل قرض لأجل بسحب مؤجل وُسِّع إلى نحو 2.5 مليار دولار في 2025، واكتتاب خاص لأسهم تفضيلية قابلة للتحويل من السلسلة C بقيمة 550 مليون دولار في أبريل 2026 يحمل توزيعاً مُركَّباً عينياً بنسبة تسعة بالمئة — رفع الحصة الاقتصادية المشتركة للصندوق وتابعته عيار إلى نحو 56.7-56.9 بالمئة من المعادل العادي. وتظل القوة التصويتية محدودة عند 19.99 بالمئة بدون موافقة المساهمين. ومصنع لوسيد AMP-2 قرب جدة هو النظير الصناعي: رأسمال الصندوق يضمن تأمين كومة تقنية لوسيد داخل المملكة بصرف النظر عن أداء الأسهم المدرجة. وفي مايو 2026، كانت القيمة السوقية للوسيد جزءاً ضئيلاً من رأس المال التراكمي المُستثمَر للصندوق — أي أن المركز هيكلياً تحت الماء على أساس التقييم السوقي.

ويُعدّ نادي نيوكاسل يونايتد لكرة القدم، الذي رفع الصندوق حصته فيه إلى خمسة وثمانين بالمئة في يوليو 2024 (مع احتفاظ آر بي للرياضة والإعلام التابعة لإخوة روبن بالنسبة المتبقية البالغة خمسة عشر بالمئة)، أبرز الأصول الرياضية. وتضع التقييمات التي استشهدت بها بلومبرغ النادي اليوم عند ما يفوق مليار جنيه إسترليني، مقارنةً بسعر الاستحواذ في 2021 البالغ 305 مليون جنيه إسترليني — أي ما يقارب التضاعف ثلاث مرات على أساس التقييم السوقي، حيث تشكّل خطط توسعة الملعب أو استبداله الرافعة الرئيسية للقيمة المرتقبة.

وتمنح أستون مارتن لاجوندا — التي كان الصندوق يحتفظ فيها بأقل من واحد وعشرين بالمئة في 2023 قبل أن تنتقل ديناميكيات التخفيف وإصدار الحقوق اللاحقة بالمركز إلى نحو سبعة عشر بالمئة بحلول أواخر 2025 — الصندوقَ مركزاً في صناعة السيارات الفاخرة البريطانية إضافة إلى حصة أقلية مرتبطة تبلغ نحو ثمانية بالمئة في فريق أستون مارتن للفورمولا 1. وتجمع علاقة مجموعة ماكلارين بالصندوق بين الديون القابلة للتحويل وحقوق الملكية، بتعرض لكل من مصنّع السيارات الفائقة وفريق ماكلارين للفورمولا 1. وتُشكّل هذه المراكز إلى جانب تصنيع لوسيد العمود الفقري لعنقود صناعي سعودي للسيارات متماشٍ مع المشروع المشترك الوطني للسيارات الكهربائية “سير”.

أما صفقة إلكترونيك آرتس — التي أُعلنت في 29 سبتمبر 2025 — فهي أكبر التزام منفرد بأسلوب الأسهم الخاصة نفّذه الصندوق. واتفق الكونسورتيوم المؤلف من الصندوق وسيلفر ليك وأفينيتي بارتنرز (أداة جاريد كوشنر) على شراء إي إيه وتحويلها إلى شركة خاصة بقيمة 55 مليار دولار، وهي أكبر صفقة استحواذ مموَّلة بالاقتراض في التاريخ. ووفق إفصاح علاقات المستثمرين في إي إيه، يبلغ رأس المال السهمي نحو 36 مليار دولار (مع تدوير الصندوق لحصته القائمة البالغة 9.9 بالمئة)، فيما يقود جي بي مورغان تشيس بمفرده تمويلاً بالدين بقيمة 20 مليار دولار. ووافق مساهمو إي إيه على الصفقة في ديسمبر 2025 بسعر 210 دولارات للسهم — بعلاوة قدرها خمسة وعشرون بالمئة على إغلاق 25 سبتمبر 2025 غير المتأثر البالغ 168.32 دولاراً. ويُتوقَّع الإغلاق بحلول يونيو 2026، مع بقاء مقر إي إيه في ريدوود سيتي تحت قيادة الرئيس التنفيذي أندرو ويلسون.

الحيازات الدولية المتنوعة

تعمل مجموعة الاستثمارات الدولية المتنوعة بصورة أقرب إلى مخصِّص سيادي ووقف منها إلى أداة استراتيجية. وأكبر التزام منفرد فيها هو حصة الشريك المحدود البالغة 45 مليار دولار في صندوق سوفت بنك للرؤية الأول من 2017، الذي جعل الصندوق أكبر شريك محدود خارجي في أكبر صندوق تكنولوجيا في التاريخ، ووفّر تعرضاً غير مباشر لشركات منها أوبر وآرم وكوبانغ ودور داش. ويحتفظ الصندوق إضافةً إلى ذلك بدفتر مباشر لأسهم مدرجة في الولايات المتحدة بقيمة نحو 23.8 مليار دولار في أحدث تقارير صيغة 13F، يشمل مراكز في لايف نيشن (نحو 5.7 بالمئة)، ومراكز تاريخية في كرنفال كوربوريشن وبوينغ وديزني وسيتي غروب وصناديق تداول متنوعة، فضلاً عن سلة الألعاب التي بُنيت بين 2022 و2023 وتغطي نينتندو وكابكوم ونيكسون ومجموعة إمبريسر. وقد قُلِّص مركز نينتندو منذ ذروته في 2022.

ويسير تجميع الصندوق لقطاع الألعاب عبر مجموعة سافي جيمز، الشركة القابضة المملوكة بالكامل التي أتمَّت استحواذ سكوبلي بقيمة 4.9 مليار دولار في يوليو 2023، ثم أضافت فصل ألعاب نيانتيك بقيمة 3.5 مليار دولار (Pokemon GO وPikmin Bloom وMonster Hunter Now) إلى سكوبلي في مايو 2025. وأفادت رويترز في فبراير 2026 بأن سافي جيمز تقترب من إبرام صفقة بنحو 7 مليارات دولار للاستحواذ على مونتون التابعة لبايت دانس (Mobile Legends: Bang Bang). وإلى جانب صفقة إي إيه، فإن سيطرة الصندوق الفعلية أو السيطرة المشتركة على جزء معتبر من إيرادات الألعاب الجوّالة وألعاب وحدات التحكم العالمية تُعدّ الرهان القطاعي الأكثر تركيزاً للصندوق في أي قطاع رأسي خارج الطاقة السعودية.

الاستحواذات الأخيرة وتوظيف رأس المال 2024-2026

يكشف إيقاع التوظيف في 2024-2026 عن انحياز متعمَّد بعيداً عن استيعاب المشاريع العملاقة المحض نحو مراكز مولِّدة للعائد. فقد أضافت تحويلة أرامكو في مارس 2024 ما قيمته 164 مليار دولار من حقوق الملكية إلى الميزانية العمومية دون نفقات نقدية. ووحَّدت زيادة حصة نيوكاسل في يوليو 2024 إلى خمسة وثمانين بالمئة السيطرة التصويتية. وحافظت حزمة لوسيد البالغة 1.5 مليار دولار في أغسطس 2024 وتوسعة قرض لأجل بسحب مؤجل في 2025 على الخيارية في فرضية السيارات الكهربائية. وبَلوَر اتفاق إي إيه في سبتمبر 2025 أكبر صفقة دولية منفردة للصندوق. وحافظت زيادة رأس مال أستون مارتن في نوفمبر 2025 بقيمة 211 مليون جنيه إسترليني (التي شارك فيها الصندوق) على مركز صانع السيارات البريطاني. وتُشير صفقة لوسيد سلسلة C بقيمة 550 مليون دولار في أبريل 2026 وصفقة مونتون قيد التنفيذ إلى استمرار الاستعداد لتمويل المراكز القائمة وعمليات الإضافة الجديدة في الألعاب على حدٍ سواء. وقد طرقت أبواب أسواق سندات الدولار واليورو ذراع إصدار الدين للصندوق “بي آي إف لأسواق رأس المال” مراراً بين 2024 و2026 لتمويل هذا الإيقاع دون مبيعات أصول قسرية.

أكبر الرهانات المنفردة

أكبر خمسة مراكز منفردة في المحفظة من حيث رأس المال المعرض للخطر، بحسب ما يمكن إعادة بنائه من الإفصاحات العامة:

1. أرامكو السعودية — نحو 280-300 مليار دولار من حقوق الملكية المُحوَّلة تراكمياً (دون إنفاق نقدي).
2. شركة نيوم — التزامات تراكمية تتجاوز بكثير 100 مليار دولار عبر الإنشاء والبنية التحتية والإعانات التشغيلية؛ وقد خُفِّضت القيمة الدفترية بانخفاض القيمة في 2024 البالغ 8 مليارات دولار.
3. إلكترونيك آرتس (ملتزَم به) — تذكرة حقوق ملكية بقيمة 36 مليار دولار عبر الكونسورتيوم، ويُمثّل نصيب الصندوق منها المكوّن المهيمن إضافة إلى تدوير حصته القائمة البالغة 9.9 بالمئة.
4. صندوق سوفت بنك للرؤية الأول — التزام شريك محدود بقيمة 45 مليار دولار، نُشر معظم رأس ماله وأُعيدت توزيعات جزئية.
5. مجموعة لوسيد — تعرض تراكمي بنحو 9.5 مليار دولار يشمل حقوق الملكية والأسهم التفضيلية القابلة للتحويل وقروض لأجل، إضافة إلى رأس مال مصنع التصنيع.

في المقابل، يبقى الدفتر المحلي المدرج التقليدي (إس تي سي والأهلي السعودي والكهرباء ومعادن وأكوا باور وتداول) كبيراً في مجمله غير أنه موزع بين مراكز يقل كل منها عن 30 مليار دولار. ومنصات نيوكاسل وأستون مارتن وماكلارين وسافي جيمز معتبرة فردياً، إلا أنها مجتمعة ثانوية مقارنة بأكبر خمسة على مستوى فئة الأصول.

ويتمثل أحد التداعيات العملية للمحللين الخارجيين في أن الدولار الهامشي للأصول تحت الإدارة في الصندوق يتدفق عبر مجموعة ضيقة من القنوات: من المرجح أن تأتي الموجة التالية من النمو من ارتفاع سعر سهم أرامكو، وإعادة تدوير رأس المال من أداة الأسهم الخاصة لإي إيه بمجرد استقرارها بعد الإغلاق، والتصرفات الانتقائية أو الطروحات الجزئية لأصول المشاريع العملاقة الناضجة. وقد استخدم الصندوق تاريخياً الطروحات الجزئية للحيازات — كان طرح مجموعة تداول في 2021 الذي خفض حصة الصندوق من سبعين إلى ستين بالمئة وطرح أكوا باور الذي حوَّل جزءاً من حصة الطاقة إلى نقد نموذجين لذلك — وأشارت الإدارة إلى أن طرحاً عاماً مرحلياً لروشن وارد بمجرد أن تُبرّر التدفقات النقدية المستقرة للمطوّر تقييماً عاماً.

الأصول المتعثرة والاحتكاكات الاستراتيجية

ثمة ثلاثة مراكز يبدو أنها متعثرة على أساس التقييم السوقي أو القيمة الدفترية. فقد سجَّلت نيوم انخفاضاً صريحاً في القيمة بقيمة 8 مليارات دولار في القوائم المالية لعام 2024 وشهدت توقُّف المكعب في مطلع 2026. وتتداول لوسيد عند قيمة سوقية تُمثِّل جزءاً ضئيلاً من رأس المال التراكمي المُستثمَر للصندوق؛ وحتى مع ضخّ رأس المال في 2026 والاتفاق التجاري لسيارات الأجرة الذاتية القيادة مع أوبر، تبقى الأسهم المُتاحة للجمهور هيكلياً تحت الماء. أما المركز التاريخي في كرنفال كوربوريشن المُتَّخَذ خلال أعمق مرحلة من جائحة كوفيد-19 فقد جرى تحويله إلى نقد بربح متواضع لكنه بات رمزاً لتقلب الدخول الانتهازي في الأسهم.

كما تعرَّضت أرباح سابك لضغط الدورات في صناعة البتروكيماويات وأضرار مُبلَّغ عنها في منشآت الجبيل، ورغم أن تعرض الصندوق بات الآن غير مباشر، يبقى الامتياز مكوناً معتبراً من جسر توزيعات أرامكو. ويُعدّ توقف المكعب أهم قرار منفرد استراتيجياً، إذ يُشير إلى أن إدارة الصندوق مستعدة لتأجيل العمارة المميزة لصالح الانضباط المالي على مستوى المشروع.

التوقعات

تجاوزت محفظة الصندوق مرحلة البناء التي امتدت بين 2017 و2023 ودخلت في مرحلة إعادة توازن. وتظهر ثلاثة اتجاهات من إفصاحات 2024-2026: (1) إعادة جدولة وإعادة تحديد نطاق خط أنابيب المشاريع العملاقة، مع توقع تخفيض كثافة رأس المال على نيوم ومربع الجديدة؛ (2) توحيد المراكز الدولية ضمن منصات ذات سيطرة تشغيلية بدلاً من الحصص المالية البحتة (الاستحواذ الخاص على إي إيه، وتجميع سافي جيمز، والسيطرة التصويتية على نيوكاسل)؛ (3) كون جسر توزيعات أرامكو هو مصدر التمويل النقدي الرئيسي، ما يعني أن حساسية أسعار النفط تظل هيكلية حتى بعد التنويع.

ويتطلب هدف 2 تريليون دولار للأصول تحت الإدارة في 2030 ما يقارب تريليون دولار من نمو الصافي الإضافي للأصول في خمس سنوات، انطلاقاً من قاعدة تعتمد بشدة على القيمة السوقية لأرامكو. والاستنتاج العملي للمحللين والشركاء والمستثمرين المشاركين هو أن محفظة الصندوق أكثر تركيزاً مما يوحي اتساعها: أعداد قليلة من الأسماء — أرامكو ونيوم وإي إيه وصندوق سوفت بنك للرؤية ولوسيد — تهيمن على ملف المخاطر والعائد.

لمزيد من التغطية للحيازات الفردية، انظر أرامكو السعودية وسابك ونيوم وذا لاين والقدية والبحر الأحمر العالمية ومربع الجديدة، والملف الأم في صندوق الاستثمارات العامة.

تشمل المصادر الأولية الخارجية للتحقق صفحة المحفظة الرسمية لصندوق الاستثمارات العامة والبيان الصحفي للاستحواذ على إي إيه وعلاقات المستثمرين لمجموعة لوسيد وتغطية بلومبرغ لصناديق الثروة السيادية حول تحويلة أرامكو واستحواذ إي إيه وفاينانشيال تايمز لمتابعة الإفصاحات الجارية. وتُنشَر القوائم المالية الفصلية ونصف السنوية والسنوية على قسم المستثمرين في صندوق الاستثمارات العامة.