كيفية الاستثمار في الأسهم السعودية: يُتيح الاستثمار في الأسهم السعودية التعرض لأكبر سوق للأوراق المالية في الشرق الأوسط، وهي واحدة من أبرز قصص تطور الأسواق الناشئة عالمياً. وتُدرج تداول، البورصة السعودية، أكثر من مئتي شركة في قطاعات تشمل الطاقة والقطاع المصرفي والبتروكيماويات والعقارات والرعاية الصحية والاتصالات والسلع الاستهلاكية. وقد جعل الاكتتاب العام التاريخي لأسهم Aramco في ديسمبر 2019 تداولَ موطناً لأعلى شركة مدرجة قيمةً في العالم، كما جذب إدراج السوق في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ومؤشر FTSE Russell للأسواق الناشئة عشرات المليارات من الدولارات في صورة استثمارات محفظة أجنبية سلبية وإيجابية.
هيكل السوق
تُشغّل تداول سوقاً رئيسية للشركات الراسخة، وسوقاً موازية (نمو) للشركات الأصغر ذات متطلبات الإدراج المخففة. وتتداول في البورصة الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار العقاري والصكوك. ويجري التداول من الأحد إلى الخميس انعكاساً لأسبوع العمل السعودي، بجلسة تداول واحدة وفترة مزاد قبيل الإغلاق.
تنظّم هيئة السوق المالية السوقَ وتضع متطلبات الإدراج ومعايير الإفصاح وقواعد الحوكمة المؤسسية ولوائح سلوك السوق. وتوفر إيداع، مركز إيداع الأوراق المالية، خدمات المقاصة والتسوية والحفظ. ويعمل التسوية وفق دورة T+2 للأسهم.
قنوات الوصول للمستثمرين الأجانب
يمكن للمستثمرين الدوليين الوصول إلى الأسهم السعودية عبر ثلاث قنوات رئيسية. يُتيح برنامج المستثمر الأجنبي المؤهل (QFI)، الذي تديره هيئة السوق المالية، للمستثمرين المؤسسيين الأجانب المرخصين التداول مباشرةً في تداول. ويشترط الحصول على وضع المستثمر الأجنبي المؤهل استيفاء حدود دنيا للأصول الخاضعة للإدارة ومعايير الاعتبار التنظيمية. وقد خُففت شروط برنامج المستثمر الأجنبي المؤهل تدريجياً، مع خفض الحدود الدنيا للأصول وتوسيع نطاق الأوراق المالية المؤهلة.
توفر اتفاقيات المبادلة آليةً بديلة للوصول للمستثمرين الأجانب الذين لا يحملون وضع المستثمر الأجنبي المؤهل. وبموجب ترتيبات المبادلة، يُبرم وسيط سعودي مرخّص عقد عائد إجمالي مع المستثمر الأجنبي، ما يوفر تعرضاً اقتصادياً للأسهم السعودية دون ملكية مباشرة. وقد استخدمت هذه القناة صناديق التحوط والمستثمرون المؤسسيون الأصغر، وكانت آلية الوصول الأجنبية الرئيسية قبل تحرير برنامج المستثمر الأجنبي المؤهل.
تُتيح صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في البورصات الدولية أبسط سبل الوصول للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الأصغر. وتُدرج عدة صناديق استثمار متداولة تتتبع مؤشرات الأسهم السعودية في بورصات كبرى من بينها بورصة لندن وبورصة نيويورك وغيرها، ما يوفر تعرضاً سائلاً دون الحاجة إلى بنية تحتية للوصول المباشر إلى السوق المحلية.
إجراءات فتح الحساب
يتعيّن على المستثمرين الأجانب الراغبين في الوصول المباشر بصفة المستثمر الأجنبي المؤهل تقديم طلباتهم عبر شخص مُرخَّص (وسيط) معتمد من هيئة السوق المالية. وتستلزم إجراءات الطلب تقديم وثائق تشمل سجل الشركة والتراخيص التنظيمية والبيانات المالية المراجعة وقرار مجلس الإدارة المُجيز للاستثمار. وقد قُلِّصت أوقات المعالجة من خلال الرقمنة، وإن ظل الإجراء أكثر تفصيلاً مما هو عليه في الأسواق المحررة بالكامل.
يستطيع المستثمرون السعوديون ومواطنو دول مجلس التعاون الخليجي فتح حسابات وساطة مباشرةً لدى أي وسيط سعودي مرخّص، وهو إجراء رُقمِّن بالكامل ويمكن إتمامه عادةً عبر الإنترنت باستخدام منظومة الهوية الرقمية الوطنية. وتتفاوت الحدود الدنيا لأحجام الحسابات بين الوسطاء، ويقدم معظمهم تطبيقات تداول متنقلة مزودة ببيانات السوق الآنية.
القطاعات الرئيسية في السوق
يتركز ثقل السوق السعودية للأوراق المالية في قطاعَي المالية والطاقة والمواد. وتهيمن Aramco على السوق من حيث القيمة السوقية، يليها كبرى البنوك كبنك الراجحي والبنك الأهلي السعودي وبنك الرياض. وتوفر SABIC وغيرها من منتجي البتروكيماويات التعرض لقطاع الكيماويات المتكامل. كما تُتيح شركات العقارات والرعاية الصحية والاتصالات والسلع الاستهلاكية الاختيارية تعرضاً قطاعياً متنوعاً متوافقاً مع مسارات نمو رؤية 2030.
وتُتيح السوق الموازية نمو التعرضَ لشركات أصغر، من بينها شركات التقنية ومزودو الرعاية الصحية والشركات الاستهلاكية التي تستفيد من التحول الاقتصادي للمملكة لكنها لم تبلغ بعد متطلبات الإدراج في السوق الرئيسية.
اعتبارات الاستثمار
يُستحسن أن يأخذ المستثمرون عوامل عدة خاصة بالسوق السعودية في الاعتبار. فربط الريال بالدولار الأمريكي يُلغي مخاطر العملة للمستثمرين المستندين إلى الدولار، غير أنه يحرم الأسهم السعودية من التنويع في العملات. وقد يكون للسياسات الحكومية، ومنها تفويضات السعودة وإصلاحات الدعم والتغييرات التنظيمية، تأثيرات جوهرية في أرباح الشركات. ويظل تأثير أسعار النفط في الاقتصاد ككل، حتى للشركات غير النفطية، عاملاً بالغ الأهمية نظراً للارتباط بين الإنفاق الحكومي وعائدات النفط.
تحسنت معايير الحوكمة المؤسسية تحسناً ملحوظاً تحت إشراف هيئة السوق المالية، مع اشتراطات استقلالية مجالس الإدارة الإلزامية وقواعد لجان المراجعة ومعايير الإفصاح المعززة. غير أن الملكية العائلية وملكية الكيانات الحكومية لا تزالا سائدتين، مما قد يؤثر في صنع القرار بطرق تختلف عن الشركات المملوكة ملكية عامة موزّعة.
تتباين السيولة تبايناً ملحوظاً عبر السوق. وتتمتع Aramco وبنك الراجحي وغيرها من الأسهم كبيرة الرأسمال بسيولة عميقة، في حين قد تعاني أسهم الرأسمال المتوسط والصغير من فوارق أوسع بين العروض والطلبات وأحجام يومية أدنى. وتسري حدود الملكية الأجنبية على حيازات الأسهم الفردية في الشركات، وتخضع بعض الشركات الاستراتيجية لسقوف ملكية أجنبية أدنى.
الاعتبارات الضريبية
لا تفرض المملكة العربية السعودية ضريبة على أرباح رأس المال الناجمة عن معاملات سوق الأسهم للمستثمرين الأفراد. ولا تخضع أرباح الشركات السعودية لضريبة الاستقطاع بالنسبة للمواطنين السعوديين ومواطني دول مجلس التعاون الخليجي. في المقابل، قد يخضع المستثمرون الأجانب لضريبة استقطاع على الأرباح الموزّعة بمعدل يتحدد بموجب معاهدة الازدواج الضريبي المعمول بها، إن وُجدت، بين المملكة العربية السعودية وبلد إقامة المستثمر.