مفارقة النفط: كيف راهنت دولة نفطية بمليارات على إنهاء مصدر ثروتها

مفارقة النفط في السعودية

تتمثل مفارقة النفط في السعودية في أن رؤية 2030 تموَّل من عائدات النفط ذاتها التي تسعى الرؤية إلى جعلها أقل مركزية في اقتصاد المملكة المستقبلي.

تستمد المملكة العربية السعودية ثروتها السيادية من البترول. صندوق الاستثمارات العامة — أداة برنامج الاستثمار في رؤية 2030 — يُموَّل في معظمه من أرباح أرامكو المُشتقة من مبيعات النفط. يستخدم الصندوق هذه العائدات النفطية للاستثمار في السيارات الكهربائية (لوسيد موتورز، 9 مليارات دولار)، والهيدروجين الأخضر (محطة الهيدروجين الأخضر في نيوم، 8.4 مليار دولار)، والطاقة المتجددة (محطات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح في أرجاء المملكة)، والسياحة (مجموعة البحر الأحمر العالمية وبوابة الدرعية وقدية)، والترفيه (سيكس فلاجز والرياضات الإلكترونية وأماكن الموسيقى)، ومحفظة من التقنيات والصناعات تتشارك في غرضها الإجمالي: بناء اقتصاد لا يعتمد على النفط.

كل واحد من هذه الاستثمارات، إذا نجح، يُقلّل الطلب العالمي على النفط. السيارات الكهربائية تُزيح محركات الاحتراق الداخلي. الهيدروجين الأخضر يُزيح الوقود الأحفوري في العمليات الصناعية والشحن البحري. الطاقة المتجددة تُزيح توليد الكهرباء بالغاز. السياحة والترفيه يُولّدان إيرادات من الإنفاق السياحي لا من صادرات الهيدروكربونات. الاقتصاد الذي صُمِّمت رؤية 2030 لبنائه هو بحكم التعريف اقتصاد يجعل مصدر التمويل الذي يُموّل رؤية 2030 أقل قيمة.

المفارقة ليست عيباً في الاستراتيجية. هي الاستراتيجية ذاتها. والسؤال هو: هل المفارقة قابلة للحل — هل تستطيع المملكة تحويل رأسمالها الاستخراجي إلى رأسمال إنتاجي بسرعة كافية وبحجم كافٍ لاستدامة متطلباتها المالية بعد تراجع عائدات النفط؟ تتوقف الإجابة على التوقيت والتنفيذ ومتغير لا يملك أي صندوق ثروة سيادية التحكم فيه: وتيرة التحول العالمي في قطاع الطاقة.

الميكانيكا المالية

سعر التعادل المالي للنفط في المملكة العربية السعودية — السعر بالبرميل الذي تتوازن عنده ميزانية الحكومة — قُدِّر بنحو 96 دولاراً للبرميل عام 2024. تتباين التقديرات بحسب المصدر والمنهجية، لكن الاستنتاج الاتجاهي ثابت: تحتاج المملكة أسعاراً قريبة من 90-100 دولار للبرميل أو فوقها لتمويل إنفاقها الراهن، الذي يشمل استثمارات رؤية 2030 والإنفاق العسكري والبرامج الاجتماعية والرواتب الحكومية التي توظف نسبة ملموسة من المواطنين السعوديين.

حين تتجاوز أسعار النفط سعر التعادل، يتدفق الفائض إلى صندوق الاستثمارات العامة والاحتياطيات والمشاريع الرأسمالية. وحين تهبط الأسعار دونه، تضطر الحكومة إلى السحب من الاحتياطيات أو إصدار الديون أو تقليص الإنفاق. الوضع المالي دالة مباشرة على سعر سلعة تؤثر فيها المملكة لكنها لا تتحكم فيه.

في 2024، تداول النفط دون سعر التعادل لفترات مطوّلة، مما قلّص دخل أرباح أرامكو وأفرز الضغط المالي الذي أسهم في شطبات المشاريع العملاقة وتعليق البناء والتحول الاستراتيجي الموثّق في هذه السلسلة التحقيقية. الصلة ميكانيكية: انخفاض أسعار النفط ← انخفاض إيرادات الحكومة ← انخفاض تمويل صندوق الاستثمارات العامة ← انخفاض الإنفاق على المشاريع العملاقة ← شطبات وإلغاءات.

تزداد المفارقة حدةً: صُمِّمت المشاريع العملاقة للحد من الاعتماد على عائدات النفط. وكان إلغاؤها نتيجةً لتراجع عائدات النفط. الاستراتيجية الرامية إلى التحرر من الاعتماد على النفط هي ذاتها مُعتمِدة على النفط.

إنجاز الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي

حددت رؤية 2030 هدفاً لمساهمة الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي بلوغ 50 في المئة بحلول 2030. حتى 2025، يُشكّل القطاع غير النفطي 55.6 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي — مرتفعاً من 45.4 في المئة حين أُطلقت رؤية 2030 عام 2016. وبلغت الصادرات غير النفطية مستوىً قياسياً عند 25.9 مليار دولار في الربع الرابع من 2025، بزيادة 114 في المئة من الربع الأول من 2017. ونما الناتج المحلي الإجمالي السعودي 4.5 في المئة في 2025 إلى 1.27 تريليون دولار، مدفوعاً أساساً بالنمو غير النفطي. الإنجاز حقيقي ويمثّل تحولاً هيكلياً في الاقتصاد السعودي كان سيبدو مستحيلاً قبل عقد.

الإنجاز أيضاً مُضلِّل، لأن الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي والإيرادات غير النفطية شيئان مختلفان. يُولّد الاقتصاد السعودي ناتجاً محلياً غير نفطي من البناء والخدمات والسياحة والترفيه والخدمات المالية. لكن كثيراً من هذا النشاط مُموَّل — بصورة مباشرة أو غير مباشرة — من عائدات النفط. قطاع البناء الذي يُولّد الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي يبني مشاريع ممولة من صندوق الاستثمارات العامة، الممول من أرامكو، الممولة من النفط. القطاع السياحي يُولّد ناتجاً محلياً غير نفطي لكنه أُسِّس برأسمال سيادي مشتق من النفط. قطاع الخدمات المالية يُولّد ناتجاً محلياً غير نفطي لكنه محوره مؤسسات تُدير الثروة النفطية.

الفارق بين توليد الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي وتحقيق الاستقلال المالي عن النفط هو الفارق بين المحاسبة والاقتصاد. يستطيع الاقتصاد السعودي إنتاج ناتج محلي دون نفط. لكنه لا يستطيع بعدُ تمويل حكومته دون عائدات النفط. يقول سعر التعادل المالي الحقيقة التي تُخفيها أرقام الناتج المحلي الإجمالي: ما زالت قدرة المملكة على استدامة إنفاقها — بما فيه الإنفاق على الاستثمارات المُصمَّمة لتحل محل النفط — رهينةً بالسلعة التي صُمِّمت هذه الاستثمارات لإيذانها بالتقادم.

مفارقة لوسيد

استثمار صندوق الاستثمارات العامة في لوسيد موتورز هو التعبير الأنقى عن مفارقة النفط على مستوى أصل واحد.

لوسيد تصنع سيارات كهربائية. والسيارات الكهربائية هي التقنية المسؤولة أكثر من أي شيء آخر عن تقليص الطلب العالمي على وقود النقل — الذي يُشكّل نحو 60 في المئة من الاستهلاك العالمي للنفط. كل سيارة لوسيد آير أو جرافيتي SUV تُزيح مركبة بمحرك احتراق داخلي تُقلّص، هامشياً، الطلب على المنتج الذي يُموّل صندوق الاستثمارات العامة، الذي يُموّل لوسيد.

استثمر صندوق الاستثمارات العامة أكثر من 9 مليارات دولار في لوسيد. ومصنع جدة — أول مصنع للسيارات في المملكة — شُيِّد بأموال النفط لإنتاج آلات تعمل بالكهرباء. وطلبت الحكومة السعودية 100,000 سيارة لوسيد لأسطولها — تشتري سيارات كهربائية بأموال النفط لتسير على طرق في مملكة النفط.

الدورة المفرغة ليست مجازية. هي حرفية: عائدات النفط ← صندوق الاستثمارات العامة ← الاستثمار في لوسيد ← مصنع جدة ← إنتاج السيارات الكهربائية ← إزاحة المركبات التي تعمل بالنفط ← انخفاض الطلب على النفط ← انخفاض عائدات النفط ← انخفاض تمويل صندوق الاستثمارات العامة.

إذا نجحت لوسيد — إذا حققت الحجم والربحية التي تُبرّر الاستثمار — فإنها تُسهم في التحول العالمي نحو السيارات الكهربائية الذي يُقلّص الطلب على النفط. وإذا أخفقت — كما تُشير الشواهد المالية المتصاعدة — يتلقى صندوق الاستثمارات العامة خسارة تتجاوز 7 مليارات دولار في استثمار كان المفترض أن يكون سياجاً ضد الانخفاض ذاته في عائدات النفط الذي يجعل الخسارة أشد وطأةً.

النجاح والفشل يفضيان إلى الوجهة ذاتها: تراجع عائدات النفط. الفارق أن النجاح يُنتج أصلاً (شركة سيارات مُربحة) يُعوّض الانخفاض، فيما لا يُنتج الفشل سوى الخسارة ذاتها.

مفارقة الهيدروجين

محطة الهيدروجين الأخضر في نيوم — المشروع المشترك بـ8.4 مليار دولار بين نيوم وAir Products وACWA Power — تطرح المفارقة في صيغتها الصناعية.

ستُنتج المحطة ما يصل إلى 600 طن يومياً من الهيدروجين الأخضر، تُحوَّل إلى أمونيا خضراء للتصدير. تطبيقات الأمونيا الخضراء الرئيسية تشمل وقود الشحن البحري (بديلاً عن المازوت الثقيل) والمواد الخام الصناعية (بديلاً عن الهيدروجين المشتق من الغاز الطبيعي) وتخزين الطاقة (منافساً لتوليد الطاقة بوقود أحفوري في أوقات الذروة). كل تطبيق يُزيح منتجاً هيدروكربونياً.

المملكة العربية السعودية من أكبر مصدري الهيدروكربونات التي يُصمَّم الهيدروجين الأخضر لاستبدالها. تُصدّر المملكة الخام ومنتجات النفط المكررة والبتروكيماويات. تُنتج محطة الهيدروجين الأخضر في نيوم سلعةً تنافس فئة الصادرات الرئيسية السعودية.

الحجة المضادة هي أن الهيدروجين الأخضر يغزو سوقاً جديدة — علاوة إزالة الكربون — لا يُزيح سوقاً قائمة. الشركات التي تدفع مقابل الأمونيا الخضراء لا تختار بين الأمونيا الخضراء السعودية والخام السعودي. تختار بين الأمونيا الخضراء والأمونيا التقليدية (المُنتجة من الغاز الطبيعي). الإزاحة التنافسية على مستوى المنتج لا على مستوى الدولة.

لكن على المستوى المنظومي، كل وحدة طاقة مُولَّدة من الهيدروجين الأخضر هي وحدة لم تُولَّد من الوقود الأحفوري. التحول العالمي في قطاع الطاقة ليس منافسة منتجات. إنه تحوّل منظومي. وكل مشروع طاقة خضراء ناجح — بما فيه تلك التي تموّلها المملكة — يُسرّع التحوّل الذي يُقلّص أهمية نفطها.

محطة الهيدروجين هي أنجح مشاريع نيوم تحديداً لأن لها منطقاً تجارياً مستقلاً. والمفارقة أن هذا المنطق المستقل يتضمن منافسة مصدر الإيرادات الذي بناها.

برنامج الطاقة المتجددة

حددت المملكة هدفاً بـ130 غيغاواط من الطاقة المتجددة بحلول 2030 — 50 في المئة من توليد الكهرباء. حتى 2025، لم يتحقق سوى 13 غيغاواط، من صفر في 2019. اتفاقيات شراء الطاقة المُوقَّعة بلغت 38.7 غيغاواطاً إضافية. ومنحت المملكة عطاءات بـ14 غيغاواط في 2026 بأسعار قياسية متدنية شملت عرض طاقة رياح بـ1.33 سنتاً أمريكياً للكيلوواط ساعة — من أدنى تكاليف الطاقة المتجددة المسجّلة عالمياً. لكن GlobalData تتوقع أن لا تتجاوز الطاقة المُحققة 74.2 غيغاواط بحلول 2030 — عجزاً ملموساً عن هدف الـ130 غيغاواط. الوصول إلى الهدف يستلزم ترسية أكثر من 23 غيغاواط سنوياً في السنوات المتبقية، وهو إيقاع لم يُستدَم قط.

يؤدي برنامج الطاقة المتجددة وظيفتين: يوفر الكهرباء للاستهلاك المحلي (المُخدَم حالياً أساساً بالغاز الطبيعي والنفط)، محرراً الهيدروكربونات للتصدير؛ ويُضع المملكة لاعباً في سوق الطاقة النظيفة العالمية. الوظيفة الأولى متوافقة مع الاقتصاد النفطي — طاقة متجددة محلياً أكثر تعني مزيداً من النفط للتصدير. والوظيفة الثانية تنافسية — مشاريع الطاقة المتجددة السعودية تنافس، على المستوى المنظومي، الوقود الأحفوري الذي تُصدّره المملكة.

الوظيفة المحلية تحل المفارقة مؤقتاً: المملكة تستخدم الطاقة المتجددة في الداخل وتُصدّر النفط للخارج، محتفظةً بالإيرادات مع خفض الانبعاثات المحلية. يصمد هذا الحل ما دام العالم يواصل شراء النفط. حين تُقلّص برامج الطاقة المتجددة في بلدان العالم حاجتها إلى النفط السعودي — وهو أفق يُقاس بعقود لا بسنوات لكنه موجّه بيقين — ينهار الحل المحلي.

سباق التوقيت

مفارقة النفط في جوهرها إشكالية توقيت. يجب على المملكة إنجاز مهمتين في وقت واحد: تعظيم عائدات النفط قريب الأمد (لتمويل التحول) وبناء طاقة إيرادات غير نفطية في المدى المتوسط (لاستدامة الاقتصاد حين تتراجع عائدات النفط). المهمتان في توتر لأن تعظيم عائدات النفط القريبة يستلزم الحفاظ على الطلب العالمي على النفط، بينما يستلزم بناء الاقتصاد ما بعد النفطي تقنياتٍ تُقلّص الطلب العالمي على النفط.

يتوقف الحل على التوقيت: إن كان الاقتصاد غير النفطي كبيراً ومتنوعاً ومنتجاً بما يكفي قبل انخفاض الطلب على النفط انخفاضاً ملموساً، نجح الانتقال. وإن تراجع الطلب على النفط قبل أن يكون الاقتصاد غير النفطي جاهزاً — سواء لتسارع التحول في قطاع الطاقة أو لإخفاق رؤية 2030 في تحقيق طاقة كافية من الإيرادات غير النفطية — أخفق الانتقال.

تؤثر إخفاقات المشاريع العملاقة الموثّقة في هذه السلسلة التحقيقية مباشرةً في التوقيت. كل مشروع مُلغى أو مُعلَّق أو مشطوب يمثّل مصدر إيرادات غير نفطية لن يتحقق في موعده. ذا لاين كان مُفترضاً أن يُولّد نشاطاً اقتصادياً من 9 ملايين مقيم. لا يوجد له ساكن واحد. المكعب كان مُفترضاً أن يُولّد إيرادات تجارية من 2 مليون متر مربع. إنه معلّق. ترجاء كانت مُفترضةً أن تُولّد إيرادات سياحية من منتجع تزلج. إنها ملغاة.

المشاريع التي نجت — محطة الهيدروجين والدرعية وقدية ومجموعة البحر الأحمر العالمية وKAFD — تمثّل طاقة إيرادات غير نفطية حقيقية. لكن إيراداتها المجمّعة أصغر بمراتب مما كانت المشاريع الملغاة مُفترضةً أن تُدرّه. وقد خسر سباق التوقيت عدداً من أسرع لاعبيه.

قيد أوبك

يُضيف دور المملكة القائد الفعلي لأوبك بُعداً آخر على المفارقة. بوصفها منتجاً نفطياً رئيسياً، تملك المملكة مصلحة مباشرة في الحفاظ على أسعار نفط مرتفعة — كلما ارتفع السعر زادت العائدات المتاحة لتمويل التحول. لكن الحفاظ على الأسعار المرتفعة يستلزم ضبط الإنتاج — خفض المخرجات حين يتراجع الطلب، مما يُقلّص حجم النفط المباع حتى مع ارتفاع العائد لكل برميل.

إن ضبط الإنتاج هذا هو ذاته استجابة للتحول في قطاع الطاقة. مع تباطؤ نمو الطلب العالمي على النفط — مدفوعاً باعتماد السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة وتحسينات الكفاءة — تتوقف قدرة أوبك على الحفاظ على الأسعار على استعدادها لخفض الإنتاج. والخفضات، ضمنياً، إقرار بأن العالم يستهلك نفطاً أقل مما اعتاد. هذا الإقرار يُموّل التحول. لكن الإقرار أيضاً هو ما يُفترض أن التحول يمنع حدوثه.

أوبك تخفض الإنتاج ← ترتفع الأسعار ← يحصل صندوق الاستثمارات العامة على مزيد من الإيرادات ← يستثمر في السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة ← السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة تُقلّصان الطلب على النفط ← يجب على أوبك مجدداً خفض الإنتاج. الدورة تُعزز ذاتها: النظام النفطي السعودي يُموّل التقنيات التي تستلزم مزيداً من النظام النفطي السعودي، في حلقة تتقارب نحو حجم إنتاج أدنى بأسعار أعلى حتى لا يمكن الحفاظ على الأسعار لأن البدائل أصبحت رخيصة جداً.

السؤال

مفارقة النفط غير قابلة للحل. يمكن إدارتها. مسألة الإدارة ليست إمكانية تحرر المملكة من اعتمادها على النفط — فهذا ليس في متناول أي أفق زمني يمكن للوضع المالي الراهن استدامته — بل هل تستطيع المملكة بناء طاقة إيرادات غير نفطية كافية لاستيعاب الانخفاض حين يحدث.

الشواهد من العقد الأول لرؤية 2030 مختلطة. بُلغت هدف الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي. برنامج الطاقة المتجددة يُسجّل تكاليف قياسية متدنية. ستُنتج محطة الهيدروجين سلعةً يتداولها العالم. تعمّق القطاع المالي. انطلق قطاع الترفيه. السياحة تنمو. إنجازات حقيقية.

الـ50 مليار دولار المُنفقة على نيوم، والـ9 مليارات المُستثمَرة في لوسيد، والـ8 مليارات المشطوبة من المشاريع العملاقة، ومنتجع التزلج الملغى والمدينة العائمة والمكعب الضخم — هذه ليست إنجازات حقيقية. إنها تكلفة تعلّم أن رأس المال السيادي لا يستطيع إيجاد اقتصاد ما بعد النفط بإرادة الإعلان وبناء العروض المعمارية في الصحراء. يجب بناء الاقتصاد على أصول تُدرّ عوائد — الهيدروجين والمعادن والحوسبة والسياحة والترفيه — لا على هياكل تُنتج مخططات.

لن ينضب نفط المملكة. تحتضن المملكة ثاني أكبر احتياطيات نفطية مؤكدة في العالم مع طاقة إنتاجية تمتد لعقود. مفارقة النفط لا تتعلق بالنضوب. تتعلق بالأهمية. سيتوقف العالم عن شراء النفط السعودي لا لأن المملكة تُنفَد، بل لأن العالم سيجد بدائل. هذه البدائل تُبنى الآن — بعضها من قِبَل المملكة ذاتها، بأموال وفّرها نفطها، لمستقبل لن يبلغه.

لا يمكن حل المفارقة بالاستثمار وحده. يمكن فقط إدارتها بتحويل عائدات النفط إلى أصول منتجة أسرع مما يُحوّل التحول في قطاع الطاقة عملاء النفط إلى مستخدمي طاقة متجددة. السباق بدأ. خسرت المشاريع العملاقة سنوات ومليارات. الناجون يجرون. وساعة التحول في قطاع الطاقة لا تنتظر صناديق الثروة السيادية لتُنهي مراجعة استراتيجياتها.

يستند هذا التحليل إلى تقديرات سعر التعادل المالي للنفط السعودي من صندوق النقد الدولي ومعهد بيترسون؛ وإفصاحات صندوق الاستثمارات العامة؛ والبيانات المالية لمجموعة لوسيد؛ ومواصفات مشروع الهيدروجين الأخضر في نيوم (ACWA Power وAir Products)؛ وبيانات مشتريات البرنامج الوطني للطاقة المتجددة في المملكة؛ وبيانات إنتاج وتسعير أوبك؛ وأهداف الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي في رؤية 2030؛ والأبحاث الاقتصادية الكلية حول تنويع الدول النفطية من مؤسسة بروكينجز ومعهد أكسفورد لدراسات الطاقة والوكالة الدولية للطاقة. موقع Vision2030.AI مستقل تحريرياً وغير تابع لصندوق الاستثمارات العامة أو أرامكو أو أي جهة رسمية معنية برؤية 2030.